Toutefois, le renforcement du dollar actuel qui s’inscrit dans le temps, est considéré par le nouveau président américain comme une arme du renforcement de l’économie du pays. D’autant que les nouvelles mesures commerciales concrétisées par la généralisation du taux de 25% des taxes à l’importation sur l’acier décrété par Trump cette semaine, risquent de créer de l’inflation, une appréciation des taux d’intérêts américain et renforcer encore le dollar. Ainsi, la force du dollar US, n’impacte-t-elle pas déjà le dirham ?

Selon le FX Monthly de BMCE Capital, « en février 2025, la liquidité du Dirham marocain a maintenu une relative stabilité, soutenue par des flux d’exportation solides, en particulier dans le secteur stratégique des phosphates et dérivés. Ces exportations ont contribué à préserver l’équilibre du Dirham face aux pressions extérieures, malgré un contexte international marqué par un renforcement du Dollar américain ». Même si, sur le Marché des changes, la paire USD/MAD s’est dépréciée de -0,66% sur la période, intégrant un effet panier de -0,5375% et un effet marché de -0,6340% ».

Et selon leur analyse, « l’Euro est en déclin et le Dollar continue de s’imposer en février 2025, la paire EUR/USD continue de s’affaiblir pâtissant d’un Dollar robuste soutenu par des rendements obligataires élevés et une économie américaine toujours dynamique. Alimentée par la politique ultra-protectionniste annoncée par l’Administration Trump, cette tendance s’est accentuée en fin de mois suite à la confirmation du déploiement de tarifs douaniers à l’encontre de certains des principaux partenaires commerciaux des Etats-Unis. Les spéculations sur une possible extension de ces mesures à l’Union Européenne suite aux menaces proférées par le Président américain, ont également exacerbé les incertitudes au sein de la zone Euro. Enfin, la croissance économique européenne qui peine à se relever ainsi que la politique monétaire davantage accommodante de la BCE continuent de peser sur la monnaie du vieux continent ».

Dans ce contexte, et alors que les importations du Maroc sont en croissance comme pour le mois de janvier dernier de 3,4% à 59.844MDH quand les exportations baissent de 2,4% 35.359MDH affichant un déficit commercial de 13,3%, la dernière circulaire de l’Office des Changes publiée à la fin du mois de février est la bienvenue. En effet, l’OC a publié, le 25 février 2025, la circulaire n°2/2025 portant sur les opérations de couverture contre le risque de change lié aux opérations en capital réalisées par les non-résidents.

Élaborée en concertation avec les différentes parties prenantes, notamment Bank-Al Maghrib et l’Association Marocaine des Salles de Marchés, cette nouvelle circulaire s’inscrit justement dans la continuité des mesures visant à accompagner la réforme du régime de change. Elle complète les dispositions de l’Instruction Générale des Opérations de Change du 2 janvier 2024, introduisant des facilités de Change en matière de couverture contre le risque de change lié aux opérations, conformément aux dispositions de la réglementation des changes en vigueur.
Il s’agit bien sûr d’étendre la récente réforme du marché à terme aux opérations de change, pour sécuriser les opérations sur le marché des capitaux aux risques de change. À cet effet, elle prévoit des mesures avantageuses permettant aux banques et aux investisseurs de se doter des instruments de couverture, leur offrant ainsi la possibilité de mieux se prémunir contre le risque de change.

Pour faire face aux risques éventuels, les fondamentaux et les facteurs qui concourent à de telles avancées relèvent de la stabilité macroéconomique que connaît notre pays, soit un environnement où le Marché des capitaux dont celui des changes peut évoluer dans des conditions économiques, monétaires et financières globalement stables. Comme, elle relève aussi de l’expertise des acteurs du marché et de leur engagement continu qui contribue à la réussite des réformes menées.

Il faut aussi préciser que le marché de change, grâce à la réforme engagée pour une transition graduelle et ordonnée vers un régime de change plus flexible, et aux mesures d’accompagnement de cette transition, a gagné en maturité par rapport à trois dimensions. La première c’est sa profondeur, qui permet une plus grande capacité à absorber les transactions importantes sans impact majeur sur les cours ; la seconde est sa liquidité qui a connu une nette amélioration avec la multiplication par 10 du volume quotidien moyen traité sur le marché interbancaire ; et la troisième réside dans le « pricing » grâce à une contribution croissante des forces de l’offre et de la demande dans la détermination du taux de change du dirham.

De plus, depuis le début de 2025, Bank Al Maghrib a introduit le marché à terme interbancaire de gré à gré de swaps de taux au jour le jour, qui permettra de disposer d’une courbe monétaire de référence en dirham et qui devait donner une nouvelle impulsion au développement de l’ensemble des produits de couverture, en particulier sur le marché de change. Le marché de change à terme permettra ainsi de fournir une référence aux opérateurs économiques dans le cadre de leurs opérations de couverture contre le risque de change. En d’autres termes, le dirham n’a pas dit son dernier mot face au dollar.

Afifa Dassouli

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Pourtant, le prix de la viande a fortement baissé après l’annonce de l’annulation des festivités de l’Aid El Kébir, et les pluies récentes tombent à pic pour soulager à la fois le stress hydrique et les esprits. Mais cela ne suffit pas à épancher le problème, parce que pendant ce mois, la consommation et donc la demande explosent, avec pour conséquence directe un impact à la hausse des prix du côté de l’offre, souvent entre les mains d’intermédiaires peu vertueux. L’État régule, contrôle et sévit, mais autant que possible, tant les circuits sont nombreux et tant la transaction finale du vendeur à l’acheteur est difficilement contrôlable. D’autant que les prix ne sont pas forcément ou systématiquement affichés.

Ce qui est le plus inquiétant, ce n’est pas la frénésie consumériste, mais le fait que pour beaucoup de nos compatriotes, ce sont les biens de première nécessité qui sont concernés. Ce sont les villes périphériques, le monde rural, les villages, qui trinquent même quand il pleut. Les infrastructures y sont moins développées et les pluies torrentielles ont un impact terrible sur un quotidien déjà difficile. D’ailleurs, les images de la province d’Al Haouz, qui semble loin d’être reconstruite, témoignent d’une réalité différente et bien moins glamour.

Alors, oui, la capillarité du développement, de la croissance, des opportunités, prend du temps à s’étendre au bénéfice de tous. Oui, il y a des choses qui sont faites pour accélérer le mouvement, comme par exemple la réforme de la régionalisation. Mais, la temporalité est souvent longue, pas de quoi alléger les portemonnaies d’ici demain.

En attendant, les réseaux sociaux se font le relais de ces difficultés, souvent de manière tronquée et sans contexte, mais les témoignages de mécontentement sont nombreux, de ceux qui peinent à payer leurs traites autant que de ceux qui se plaignent des prix des produits alimentaires de base. Le coût de la vie est devenu une préoccupation majeure de nos concitoyens, si ce n’est la première. Il faut en prendre la mesure.

Alors que faire face à cette dichotomie pour ne pas dire ce schisme qui semble parfois un trou béant entre le Maroc qui bouge et celui qui peine ? L’État peut-il mobiliser plus de moyens pour accélérer ses réformes, dont celle sociale en tête ? Le Gouvernement pourrait-il être plus rassurant, plus présent auprès de l’opinion publique ? A quelques encablures à peine de la prochaine échéance électorale en 2026, rien n’est moins sûr quand on connait la propension à faire de la politique politicienne dans ce contexte. Surtout que par ailleurs, il n’est pas improbable avec ce qu’il se passe à l’international, que des facteurs exogènes (re)viennent s’ajouter à la pression économique à tendance inflationniste que connait le pays, et servent de boucs émissaires aux bilans politiques à venir.

Heureusement, il nous reste une réponse sociétale efficace et solidement ancrée dans nos traditions communes face à l’adversité que traverse certains, sous nos yeux. La solidarité. Prendre conscience des difficultés des autres et contribuer à les atténuer quelque peu par une aide, qu’elle soit financière, alimentaire, utilitaire, au-delà même, et surtout, du mois de Ramadan, là est la vraie mesure des valeurs de notre société. Pour toutes les raisons précitées, c’est le moment d’en faire plus ou de continuer à faire. Pour apporter sa pierre à l’édifice sans en retirer une en échange.

Zouhair Yata

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Un peu comme dans le code de la route, la grande rue l’emporte sur la petite, d’autant que dans ce cas, il n’y a pas photo. À défaut donc d’être le focus de l’actualité tous azimuts, le 8 mars devra se faire une petite place entre les dattes et chebakia.

Et, pour certains, ce n’est pas plus mal, tant cette date est devenue un marronnier commercial pour les marketeurs à coups de cartes de fidélité dédiées aux femmes et de réductions en pagaille, du spa au chocolatier.

Dans le fond, tout cela est anecdotique, et fort heureusement, l’avenir des droits des femmes marocaines ne se joue pas en une journée, Ramadan ou pas.

Et, si pour de nombreux analystes, la cause féminine a perdu de sa fougue et de son engagement ces derniers temps, la réforme en cours de la Moudawana est le réel diapason de l’évolution concrète du statut des femmes au Maroc.

Cette réforme est cruciale, 20 ans après la précédente, parce que les mœurs sociétales bougent, malgré toutes les réticences, et cela crée de nouvelles réalités dans les rapports entre les hommes et les femmes, que la loi doit encadrer de manière plus juste.

De même, la contribution et l’inclusion économiques de la femme marocaine sont des sujets majeurs dans le cadre du développement que connaît notre pays.

Avec les ambitions affichées du Royaume et sa projection dans l’avenir, la moitié de la population ne saurait être marginalisée par des justifications passéistes.

C’est justement ce regard sur l’avenir qui nous a paru pertinent comme fil rouge de notre édition annuelle traditionnellement dédiée au 8 mars.

À travers une série d’entretiens, ce numéro spécial se veut une tribune d’inspiration et de réflexion, plaçant la femme au cœur des grandes questions sociétales, mais aussi des débats stratégiques pour le Maroc de demain.

Les femmes que nous avons rencontrées, issues de divers horizons – philosophe, ministre, femme politique, militante, chercheuse, ou à la tête d’une grande institution – partagent leur vision d’un Maroc résilient, inclusif et innovant.

Et, à travers chaque témoignage, se dessine une évocation personnelle et professionnelle du visage qu’elles souhaitent voir émerger pour notre pays.

Nadia Tazi interroge la place des femmes dans la société en mettant en lumière les mécanismes de domination et les défis de l’émancipation. Nadia Fettah met en perspective les réformes économiques majeures et souligne que l’inclusion des femmes est un moteur essentiel du développement national. Mbarka Bouaida témoigne du potentiel transformateur de la régionalisation et milite pour un leadership féminin plus affirmé au niveau local. Charafat Afailal alerte sur l’urgence de la gestion des ressources en eau et l’importance d’une gouvernance durable face aux défis climatiques.

Nawal Chraibi illustre comment la recherche et l’innovation technologique peuvent positionner le Maroc comme un acteur de la souveraineté scientifique. Ouafae Mriouah défend le rôle stratégique de la réassurance pour garantir la stabilité financière et économique du pays. Basma Khayat insiste sur l’importance d’un système de retraite solide et inclusif, garant de justice sociale et de protection pour les générations futures.

Vous l’aurez compris, à travers ces échanges, il ne s’agit pas simplement de savoir ce que les femmes veulent pour les femmes, mais bel et bien d’évaluer à sa juste valeur leur contribution à l’édification du Maroc de demain.

Un jus de femmes « détox » plein d’optimisme et de bienveillance, à consommer sans modération, même à jeun !

Zouhair Yata

Retrouvez le sommaire de notre spécial 8 mars en cliquant sur ce lien.

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La question susceptible de se poser porte sur l’intérêt et les bénéfices d’une telle transformation pour ces dernières. Certes, l’office avec son statut public était accordé à nombre d’activités créées et gérées par l’État qui en désigne le président ou le directeur général. Mais, leur objet différencie. Par exemple l’Office des Changes a la responsabilité du respect d’une réglementation de change, il veille sur son application par les opérateurs économiques.

D’autres offices comme le Groupe OCP, l’ONEE, le groupe CDG, l’ONCF, Al Omrane et ADM, ont des activités économiques d’importance nationale, qu’elles soient commerciales, de services ou industrielles.

Celles-ci dépendent de l’efficacité managériale et se traduisent dans des états financiers et en résultats. Ces derniers quand ils sont positifs profitent aux offices mais dans le cas contraire pèsent sur l’État, principal actionnaire, qui se doit de les soutenir pesant sur son propre budget. De ce fait, la restructuration des offices s’est basée sur leur transformation juridique en Société anonyme pour leur donner une certaine indépendance de leur actionnaire et leur faire porter les responsabilités de leur propre équilibre économique et financier. L’État étant engagé dans des réformes structurelles, comme la réforme sociale, qui sont budgétivores.

Ainsi, la grande majorité des offices se sont détachés de la « tutelle » de l’État en adoptant la forme de SA, qui était réservée plus au privé, même si l’État reste leur principale actionnaire.  Ils se mettent donc sous le contrôle de la loi sur la SA dont ils doivent appliquer les règles de gouvernance et de transparence. Celle-ci a deux formes, soit la SA avec Conseil d’administration et un Président Directeur Général, PDG, soit la nouvelle forme de la SA avec un Conseil de Surveillance présidé par un Président et un Directoire composé des actionnaires à la manœuvre du management. Dans les deux cas les exigences de gouvernance et de transparence à appliquer sont bien définies dans le texte de loi. En clair, la transparence est à tous les niveaux et se traduit particulièrement par des exigences opérationnelles et la publication des états financiers annuelle, semestrielle ou trimestrielle.

Sur ces bases, la SA a plus facilement accès aux financements extérieurs qui sont censés libérer l’actionnaire de toute contribution exceptionnelle.

C’est d’ailleurs le principal intérêt des offices publics à se transformer en société anonyme, celui d’élargir et diversifier leurs sources de financement et rompre avec leur dépendance financière de l’État. Par contre, pour ce faire, ils doivent justifier de leur activité et ses perspectives, à travers des business plans sur le moyen terme pour répondre aux exigences des investisseurs privés, auxquels ils veulent s’adresser en passant par le marché des capitaux.

Concrètement une SA peut recourir à des émissions obligataires sur le marché des capitaux au profit des institutionnels privés qui sont friands de papiers neufs, bien rémunéré.

Mais le marché des capitaux est aussi organisé autour d’un marché financier, qu’est la bourse de Casablanca, qui permet aux sociétés anonymes de recourir à d’autres modes de financement qu’incarne l’introduction en bourse. En effet, une société anonyme peut s’introduire en bourse en cédant une partie de son capital à des actionnaires institutionnels et des personnes physiques, moyennant un prix par action fixé par la SA et offert au grand public, il s’agit d‘ailleurs d’une offre publique de vente. Toutefois, si l’introduction au marché est l’occasion de valoriser la société, elle est aussi une condition préalable à la SA pour financer sa croissance en faisant des augmentations de capital au profit du marché ou encore de s’y endetter en faisant des émissions obligataires.

C’est le cas de l’ONDA qui, projetant de très importants investissements en aménagements et infrastructures des aéroports, se transforme en SA, et peut être s’introduira à la bourse de Casablanca pour avoir accès à ces modes de financements et se faire accompagner par les investisseurs privés tout en consolidant ses fonds propres. D’ailleurs, l’ONDA a un exemple à suivre, celui de Marsa Maroc, qui a fait le même chemin d’accès au financement extérieur dit non conventionnel, laissant cette qualification au financement classique celui des banques.

La Bourse de Casablanca attend justement l’introduction à sa cote des grandes entreprises publiques pour élargir et diversifier sa cote, sachant que l’ONDA inaugurerait un nouveau compartiment…

Afifa Dassouli

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Depuis quand les Européens se réunissent-ils en catastrophe pour accorder leurs violons et nettoyer leurs baïonnettes par peur d’un désengagement américain de l’alliance qui les unit et les protège théoriquement ?

On savait la politique de Donald Trump impulsive, pleine de gouaille et faisant fi des conséquences qui ne l’atteignent pas directement, mais avec la stratégie unilatéraliste du Président américain sur la question ukrainienne, ce sont des années de coopération diplomatique renforcée et coordonnée entre les membres de ce qu’on appelait jusqu’à présent le bloc allié, qui volent en éclats.

L’Europe réalise à ses dépens que sa sécurité ne peut pas dépendre à ce point et indéfiniment du bon vouloir de l’Oncle Sam et le contraste est criant entre la tour Eiffel illuminée aux couleurs de l’Ukraine et Trump qui désavoue et humilie publiquement à la face du monde le leader ukrainien Volodymyr Zelensky. Macron, dans la tradition de De Gaulle ou plus récemment de Chirac, mène la fronde européenne, mais cela ne suffira certainement pas à freiner Trump et l’agenda de son entourage.

Bis repetita placent

La question qui se pose est de savoir quel intérêt a le Président américain à tourner le dos à la vieille Europe et à réhabiliter Vladimir Poutine sur la scène internationale. La réponse parait double mais avec un cynisme certain dans les deux cas. D’abord, Trump est un Président businessman, toutes les négociations sont des rapports de force desquels il aime sortir gagnant avec un petit bonus à la clé. Et il applique cela aussi à la géopolitique mondiale.

C’était déjà le cas dans sa manière de régler la guerre à Gaza, avec par exemple ses déclarations sur la création d’une côte d’azur, et c’est le cas aujourd’hui lorsqu’il évoque un accord dans lequel l’Ukraine partagerait ses ressources naturelles avec les États-Unis en échange de garanties pour sa sécurité. Un accord qui devrait être discuté avec… Volodymyr Zelensky, qui bien affaiblit par les déclarations de Trump, aura à la fois un couteau américain sous la gorge et une épée européenne sur la tête.

L’autre réponse qui pourrait expliquer le schisme américano-européen, c’est l’idéologie qui a porté Trump au pouvoir et qui gagne à la fois du terrain et de la vitesse. Le Vice-Président américain J.D. Vance qui tance les Européens (à Munich…) sur la démocratie ; Steve Bannon et son salut nazi à la convention des conservateurs, après celui déjà d’Elon Musk ; l’entêtement de ce dernier aux relents dictatoriaux et autoritaires, ne sont que la face apparente de l’iceberg.

Le reste est en Europe, avec le parcours du RN français, de Meloni en Italie, de la Hongrie d’Orban, ou encore plus récemment les scores historiques de l’AfD allemande. Même les plus petites secousses finissent par provoquer de grandes failles lorsqu’elles se répètent avec insistance, c’est le pari qui semble être pris. Et tout cela n’est pas le fruit du hasard, les masquent finissent par tomber, car il est désormais indéniable qu’il existe une tendance mondiale, transnationale, une réelle internationale de ce que les plus optimistes appellent le conservatisme de droite et que les plus clairvoyants n’hésitent pas à qualifier de néofascisme d’extrême droite.

Si les causes de la montée de l’extrême droite sont très certainement multiples et même si Trump est un cas atypique où se mêlent rêve américain et populisme « red neck », les conséquences sont déjà bien là, malgré le brouhaha médiatique et l’individualisme ambiant. Les attaques contre les minorités, le sort réservé aux immigrés, les retours sur les acquis des femmes, le mépris pour le sort des victimes des guerres, qu’elles soient palestiniennes ou ukrainiennes, sont des signes inquiétants. Ou pas, mais il faut choisir son camp.

Zouhair Yata

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Le communiqué de Bank Al Maghrib précise « qu’un swap de change est une transaction par laquelle deux parties conviennent d’échanger une devise contre une autre puis à procéder à un échange de sens opposé à une date ultérieure ». C’est la combinaison d’une transaction de change au comptant avec une transaction de change à terme. Cet instrument permet aux acteurs du marché de gérer efficacement leur exposition au risque de change, tout en bénéficiant d’une grande flexibilité et d’une meilleure prévisibilité des coûts.

Aussi, l’OIS sur MONIA est une transaction par laquelle deux parties conviennent d’échanger, sur un montant notionnel et une période convenue, un taux d’intérêt fixe déterminé au moment de la transaction contre un taux d’intérêt variable indexé sur l’indice MONIA. Cet instrument est principalement utilisé par les acteurs du marché financier pour couvrir leur exposition aux fluctuations des taux d’intérêt à court terme. Il permet également de projeter dans le temps les attentes du marché concernant l’évolution future des taux d’intérêt à court terme du marché monétaire.

L’instauration du marché à terme interbancaire permettra, d’une part, aux opérateurs économiques de disposer d’une référence transparente et fiable pour la réalisation de leurs opérations de couverture contre les risques de taux et de change et, d’autre part, de donner une nouvelle impulsion au développement des produits dérivés au Maroc. Ce marché a été mis en place grâce à la contribution active des banques ayant le statut de teneur de marché ainsi que de la Banque Européenne de Reconstruction et de Développement (BERD).

En d’autres termes, un marché à terme interbancaire ou des taux d’intérêt, est un marché financier où les banques et les institutions financières négocient des contrats à terme sur les taux d’intérêt. Leurs intérêts y sont multiples et divers. En effet, ce marché leur permet d’abord de gérer leurs risques, comme pour les banques celui de se protéger contre les fluctuations des taux d’intérêt, qui peuvent affecter leur portefeuille de prêts et de dépôts. Les banques peuvent également utiliser ce marché pour prendre position sur l’évolution future des taux d’intérêt, ce qui peut leur permettre de réaliser des gains. Et aussi de gérer leur liquidité de marché car le marché à terme interbancaire leur fournit une plateforme pour acheter et vendre des contrats à terme, pour ce faire.

Par ailleurs, les intérêts de ce marché portent également sur la « Fixation des prix », avec les contrats à terme sur les taux d’intérêt permettent de fixer les prix des instruments financiers tels que les obligations et les prêts. De fait, ce marché de taux d’intérêt à terme sert d’indicateur de l’état de l’économie et des attentes des marchés. Et, aussi, d’outil de politique monétaire aux banques centrales qui peuvent utiliser les marchés à terme pour influencer les taux d’intérêt dans le cadre de leur politique monétaire.

Par ailleurs, plus important encore, le marché à terme interbancaire permet de mesurer les risques qui sont de plus en plus nombreux pour les institutions financières en général et les banques en particulier.

Il s’agit du risque de taux d’intérêt né des fluctuations des taux d’intérêt qui peuvent affecter la valeur des instruments financiers sensibles à la variation de ceux-ci. Mais aussi le risque de crédit, celui issu de l’emprunteur qui ne rembourse pas son prêt. Et bien sûr le risque de liquidité qui porte sur le fait que la banque ne puisse pas vendre ou acheter des actifs à un prix raisonnable.

Et, pour un pays ouvert comme le Maroc, le risque de change qui porte sur les fluctuations des taux de change qui affectent la valeur des actifs et des passifs. Sans compter le risque opérationnel basé sur la possibilité que les processus internes, les systèmes et les personnes de la banque ne fonctionnent pas correctement.

D’ailleurs pour maîtriser tous ces risques les banques utilisent déjà des modèles de simulation, des tests de résistance, pour évaluer les risques et les impacts sur la valeur des actifs et des passifs. Elles analysent leur sensibilité. Le marché à terme des taux va les aider à évaluer l’impact des changements des taux d’intérêt, des taux de change et d’autres facteurs sur la valeur des actifs et des passifs.

Avec le lancement de ce marché à terme interbancaire, le Maroc fait un pas décisif vers un environnement financier plus structuré et résilient, offrant aux acteurs économiques de nouveaux outils pour anticiper, gérer et atténuer les risques liés aux fluctuations des taux d’intérêt et des changes.

Afifa Dassouli

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Mais, une question se pose avec insistance lorsqu’on aborde l’horizon 2030 : tous les efforts engagés par le Maroc pour organiser cette Coupe du Monde sont-ils justifiés et pérennes pour le développement du pays ? La réponse apparait on ne peut plus claire dans le diagnostic de l’ONDA : avec une augmentation de 21% du total des passagers en 2024, qui représente 5,6 millions du total des 32,7 millions, le Maroc connait déjà une croissance importante qu’il faut adresser de manière tout aussi urgente que structurelle.

A titre d’exemple, l’aéroport de Marrakech seul cumule 9,3 millions de passagers avec une hausse de 34% sur une année, et la quasi-totalité des autres aéroports connaissent une croissance à deux chiffres. Ce sont donc des investissements colossaux qui sont prévus pour le développement des nouvelles infrastructures, la mise à niveau des aéroports existants et la construction de nouveaux terminaux, dans le but d’adresser la saturation des capacités face à la tendance haussière du trafic.

D’autant que l’ONDA est aussi l’hôte de la compagnie nationale et de son hub, et qu’en l’occurrence la Royal Air Maroc a aussi des ambitions actées qui deviennent cardinales pour atteindre les objectifs communs. En augmentant ses capacités de 50 à 200 avions à l’horizon 2037, comme prévu par la RAM dans le contrat cadre signé avec l’État, les infrastructures, les ressources et les services devront suivre.

En réalité, tout ceci s’inscrit dans une dynamique qui dépasse l’Office et les aéroports. La stratégie de l’ONDA fait écho plus largement à des changements de fond qui sont en train de s’opérer. Le Maroc vit un Momentum qu’il entend bien entretenir et amplifier. Or, cela passe par une certaine forme de synchronisation et de synergies des efforts pour converger vers l’objectif commun qui est d’accéder à un pallier de développement supérieur.

Le volume des passagers domestique qui est en augmentation de 30% en 2024, de la même manière que le futur Grand Stade Hassan II est destiné à accueillir in fine le Raja et le Wydad, témoigne du fait que les infrastructures aéroportuaires sont là pour rester au bénéfice de tous.

Aussi, en actant sa transformation juridique du statut d’Office à celui de Société anonyme, l’ONDA, qui par ailleurs est une activité rentable, va entamer une mue vers une efficience opérationnelle nouvelle et va pouvoir nourrir et financer ses ambitions, sans limite. Moderniser le Maroc, le rendre plus attractif, c’est aussi améliorer ses capacités d’accueil, les élever aux meilleurs standards internationaux et s’appuyer sur le capital humain pour y arriver.

Être à la hauteur des enjeux conjoncturels, mais s’inscrire dans des sillons plus profonds, c’est précisément ce que l’ONDA veut accomplir avec un volontarisme certain.

Pour que les échéances mondiales à venir ne soient que la cerise sur le gâteau.

Zouhair Yata

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Au-delà de l’esthétique, cette initiative est aussi un hommage à l’industrie florale locale, qui attire chaque année des milliers de visiteurs lors du Festival des Roses. Un symbole fort qui fait de Kelâat M’Gouna une ville aussi colorée que parfumée !

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Une blague qui a déclenché un flot de réactions, entre éclats de rire et débats animés. Fidèle à son style, l’humoriste n’a pas manqué de faire mouche, jouant sur un sujet qui touche beaucoup d’expatriés maghrébins. Provoc’ ou simple constat ? À chacun d’en juger !

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C’est en grandes pompes que s’est tenu à Paris les 10 et 11 février derniers, le très attendu Sommet pour l’Action sur l’Intelligence Artificielle 2025, réunissant des dirigeants politiques, des chefs d’entreprise et des experts du monde entier pour discuter des enjeux liés à l’IA à la sauce européenne. Et, il faut le reconnaitre d’emblée, le Sommet a un timing parfait parce que les Etats-Unis et la Chine, les deux principaux concurrents de l’Europe, ont déjà dévoilé leur jeu.

Et, c’est donc aussi avec toutes les cartes en main que le Président français Emmanuel Macron a orchestré la riposte européenne en annonçant un plan d’investissement massif de 109 milliards d’euros dans l’IA en France pour les prochaines années. Et, la France présente des atouts indéniables avec une production d’énergie nucléaire décarbonée, stable et disponible, qui permettrait d’alimenter les besoins gigantesques des centres de données dédiés à l’IA.

De bonnes nouvelles pour tous les pays européens qui collectivement et individuellement ont besoin de participer activement à la course technologique en cours et qui se retrouvaient de fait déjà dépendants des avancées américaines et chinoises. Car c’est aussi l’accès au marché des consommateurs européens dont il est question. L’Europe, connue pour ses barrières réglementaires, met le curseur de la régulation à son maximum, ce qui ne manque pas d’horripiler les Américains. D’ailleurs, ni les États-Unis, ni le Royaume-Uni n’ont signé la déclaration finale du Sommet, invoquant des préoccupations liées à une régulation excessive.

Tout cela est à la fois rassurant et positif. Rassurant d’abord, parce que les normes européennes, on doit le reconnaitre, ont tendance à obliger des acteurs mondiaux dont l’éthique ou la protection des consommateurs n’est pas la priorité cardinale à s’y conformer. En se protégeant, l’Europe rend un service au reste du monde aussi parce qu’elle pose des limites à la folie des grandeurs américaine ou à l’opportunisme chinois. Positif ensuite, pour les pays européens qui peuvent voir leurs compétences locales se développer à leur bénéfice et pour les partenaires de l’Europe qui vont bénéficier de leur proximité pour accéder à ses nouvelles innovations technologiques.

Le Maroc est typiquement dans ce cas. En tant que partenaire privilégié de la politique de voisinage européenne, mais aussi par sa proximité historique, économique, politique, ses relations renouvelées avec la France, le Royaume peut bénéficier grandement des avancées européennes dans le domaine de l’IA. Alors que notre pays a fixé une barre haute en termes de développement, notamment numérique, toutes les opportunités sont bonnes à prendre pour atteindre ces objectifs. De plus, en cultivant son positionnement de hub atlantique, méditerranéen et africain, le Maroc a un rôle à jouer dans la partition mondiale qui est en train de se composer.

En définitive, ce que les Européens offrent grâce à cette nouvelle posture, c’est une alternative de plus dans cette course désormais effrénée à la domination par l’IA. Face aux Musk de notre temps, on ne va pas s’en plaindre.

Zouhair Yata

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Né en 2010, renouvelé une première fois en 2017, le Duster, en 15 années de carrière, a été produit à plus de 2,4 millions d’exemplaires. Près de 1 000 Duster sortent chaque jour des lignes de production de l’usine Dacia de Pitesti en Roumanie, soit environ un véhicule toutes les minutes ! Au Maroc, Duster vit la même success story qu’en Europe et s’est écoulé à plus de 95 000 exemplaires depuis 2010. Duster reste le SUV leader de son segment avec près de 33% de part de segment sur le marché marocain, terminant l’année 2024 en se positionnant à la 5^ème place des meilleures ventes de véhicules particuliers au Maroc (toutes marques confondues).

Le nouveau Duster sera disponible en motorisation diesel exclusivement au Maroc. Nouveau Duster bénéficie de la plateforme CMF-B qui est au cœur de la stratégie industrielle de Dacia. Cette plateforme compétitive et extrêmement flexible offre une grande agilité à la marque et lui permet de déployer de façon optimale son ambitieux plan produit. L’utilisation de la plateforme CMF-B permet d’offrir un volume intérieur supérieur à celui de la précédente génération tout en conservant une longueur totale de 4,34 mètres. Le bruit de roulement s’améliore et apporte une meilleure stabilité de conduite : « Le nouveau Duster revient avec un design réinventé et plus affirmé. Il conserve toutes ses qualités esthétiques et son caractère robuste tout en adoptant la nouvelle identité du design Dacia », dit-on auprès de Dacia Maroc, pour qui le nouveau Duster illustre parfaitement la philosophie de Dacia d’un progrès technologique maîtrisé, astucieux et accessible qui facilite la vie quotidienne des utilisateurs : sécurité et confort. Son nouveau système multimédia, écran tactile 10’’, cluster 7’’ et chargeur de smartphone sans fil offrent un habitacle plus digital.

La gamme du nouveau Duster s’articule sur trois niveaux de finitions : Essential, Expression, et une offre inédite sur le niveau supérieur avec deux finitions aux contenus différenciés et complémentaires…

H.Z

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La nouvelle BMW Série 2 Gran Coupé présente une silhouette allongée avec une face avant redessinée et une calandre intégrant une structure de barres verticales et diagonales. Les phares LED de série adoptent une nouvelle signature lumineuse, tandis que l’arrière du véhicule met l’accent sur une posture élargie avec des feux arrière redessinés et un diffuseur noir.

Sept teintes métallisées sont disponibles, ainsi qu’un choix de finitions spécifiques et une option de toit contrasté noir. Les dimensions du véhicule ont été légèrement revues, avec une longueur portée à 4 546 mm et une hauteur augmentée à 1 445 mm.

L’habitacle de la BMW Série 2 Gran Coupé intègre des matériaux alternatifs aux cuirs d’origine animale, avec des selleries similicuir « Veganza ». Le tableau de bord est équipé du BMW Curved Display et d’un nouveau sélecteur de vitesses, tandis que les sièges sport de série sont conçus pour offrir un bon maintien.

Les finitions Pack M et M Edition proposent des équipements supplémentaires tels que des sièges M Sport et un volant en cuir spécifique. Le véhicule dispose également d’une banquette arrière rabattable 40/20/40 et d’un volume de chargement de 430 litres.

La nouvelle génération bénéficie d’une structure de carrosserie renforcée et d’un châssis optimisé pour améliorer la tenue de route. La suspension a été retravaillée avec une technologie d’amortissement avancée et une cinématique d’essieu optimisée.

La gamme de motorisations comprend la BMW 218d Gran Coupé avec un moteur diesel quatre cylindres de 150 ch, couplé à une boîte automatique à 7 rapports Steptronic. Une version essence plus performante, la BMW M235 xDrive Gran Coupé, sera introduite ultérieurement avec une puissance de 300 ch et une transmission intégrale.

Le véhicule intègre plusieurs systèmes d’assistance à la conduite, avec le Driving Assistant de série, comprenant l’avertisseur de franchissement de ligne, l’avertisseur d’angle mort et le système de prévention des collisions. En option, des dispositifs plus avancés comme le Driving Assistant Professional offrent une assistance semi-autonome.

Pour le stationnement, le Parking Assistant de série comprend une caméra de recul et un assistant de stationnement automatique. Des options supplémentaires comme la vision panoramique ou le stationnement entièrement automatisé sont également disponibles.

Sur le plan numérique, la BMW Série 2 Gran Coupé est équipée du système BMW iDrive avec QuickSelect, basé sur le BMW Operating System 9. Il propose une interface optimisée pour une utilisation tactile et vocale, ainsi qu’une connectivité intégrée avec Apple CarPlay et Android Auto.

La nouvelle BMW Série 2 Gran Coupé est disponible dans le réseau Smeia à partir de février 2025, avec des premières livraisons prévues en mars 2025.

LNT

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C’est grâce à la grève, qu’il faut entendre comme le sacrifice d’une poignée pour le bien de tous les autres, que tous les droits des travailleurs ont été arrachés, durement. C’est même grâce à la grève que les nouvelles générations peuvent s’offrir le luxe de redéfinir leur rapport au travail avec des exigences à l’embauche dignes des princesses Disney en comparaison avec les conditions qu’ont connu et enduré leurs ainés.

Le droit de grève est aussi assimilé au syndicalisme qui est lui-même indissociable d’abord du communisme puis du socialisme. Pas besoin de faire un dessin pour comprendre que le déclin des idéologies de gauche a entrainé irrémédiablement celui des forces de gauche et du peuple de gauche. Ceux qui représentaient les travailleurs sont moins nombreux, moins suivis, moins influents, moins représentatifs et moins légitimes aussi. Que reste-t-il ? La brutalité de la réalité économique et sociale, conjoncturelle parfois, structurelle souvent, de certaines professions, ou de certaines catégories de travailleurs. Et, comme l’ordre public a toujours été la seule réelle limite à l’exercice de ce droit, le risque est que les acquis soient rognés lorsque certaines limites sont atteintes dans la mobilisation, même par les causes les plus légitimes.

Au Maroc, le dialogue social est bien institutionnalisé, les syndicats des travailleurs et du patronat collaborent avec le gouvernement, les sujets sont nombreux et le 1^er mai continu d’être célébré. Pour autant, on aime à dire régulièrement que la « cocotte-minute sociale » est en surchauffe. Et, désormais les revendications ne sont pas forcément portées par ceux qui le faisaient auparavant, ni de la même manière. Les mouvements de grève récents dans le secteur de l’éducation et celui de la santé ont été des réels bras de fer qui ont épuisé coup sur coup tous les recours des autorités sensés habituellement faire baisser la pression.

Coïncidence ou conséquence, la nouvelle loi sur le droit de grève proposée par le Gouvernement et qui a été adoptée par la Chambre des conseillers, vient faire le ménage sans ménagement. Par exemple, mesure phare du nouveau texte, le préavis de grève y est érigé en prérequis incontournable, ôtant de fait le caractère spontané et donc disruptif par essence de certains mouvements de grève. C’est du même ordre que de demander aux enfants de prévenir leurs parents avant de faire des bêtises pour qu’ils aient le temps de les convaincre de ne pas les faire ou de s’organiser pour en minimiser l’impact.

Alors certes, l’intention est louable. Le Gouvernement qui œuvre pour le bien du plus grand nombre, présente un texte qui favorise le dialogue autant que possible pour éviter des situations de blocage qui peuvent affecter les citoyens marocains, l’activité économique et les abus dans l’usage de la grève. Mais, avec à la clé aussi un peu plus de sanctions, histoire de bien faire réfléchir à deux fois les têtes brulées qui seraient tenter de se lancer dans une démarche de grève jusqu’au-boutiste.

Le texte qui est en conformité avec les engagements internationaux du Maroc pour le respect des droits des travailleurs, illustre la recherche d’un équilibre entre la protection des libertés individuelles et la sauvegarde de l’intérêt général. D’autant que le pays fait face à des échéances internationales majeures et qu’il faut garantir une certaine stabilité de l’activité économique, ce qui est antinomique avec le principe de grèves de grandes ampleurs et/ou intempestives.

Mais, et c’est peut-être un biais cognitif ou une séquelle du passé, réformer le droit de grève en en contraignant l’exercice, même pour des raisons légitimes, affaiblit inexorablement et irrémédiablement la position des travailleurs et ceux qui les défendent. En somme, le ver est dans la pomme et l’Internationale n’est pas prête d’être le genre humain.

Zouhair Yata

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La ligne des investissements dans le budget de l’État en se renforçant démontre que l’endettement budgétaire dont l’encours dépasse les 1000 milliards de dirhams à 70% du PIB, se fait aux profits des investissements qui par définition ne sont pas des dépenses de fonctionnement et qui engrangent de la création de valeur, des emplois et de la croissance économique.  Ce qui crée un cercle vertueux en faveur des rentrées fiscales avec un impact direct sur l’augmentations de l’IS du fait de l’appréciation des bénéfices résultants des nouvelles activités, qui elles-mêmes s’accompagnent de plus de recettes de TVA.

C’est ce que démontrent les statistiques des finances publiques de décembre 2024, alors même que la Loi de finances de 2025 accentue la programmation des investissements sur toutes les régions du pays. Ainsi, l’accroissement des recettes de la fiscalité domestique liée à l’activité économique, est de 16,3%, dont celles de l’IS de 13,5% et celles de la TVA de 25,6%. Certes ces performances très satisfaisantes peuvent être aussi attribuées à la réforme fiscale qui par la baisse des taux d’impositions de l’IS et l’harmonisation de la TVA à 10% et 20%, a poussé les entreprises à plus de transparence, mais l’impact des investissements publics et privés est indéniable, même s’il n’est pas encore mesuré.

Le comportement des recettes fiscales en général et celles domestiques en particulier, combiné au constat d’une meilleure maîtrise des dépenses de fonctionnement qui n’augmentent plus qu’à un faible taux de 2,7%, et du recul de 37,4% des émissions de dépenses au titre de la compensation, a pour conséquence une limitation des déficits budgétaires primaire et global, malgré la forte augmentation des charges en intérêts de la dette de 15,7%.

Et donc, pour le dernier mois de 2024, les soldes du Trésor font ressortir un solde ordinaire positif de 34,5 MMDH contre 13,7 MMDH en 2023 et un déficit du Trésor de 64,4 MMDH, contre un déficit du Trésor de 74,9 MMDH à fin décembre 2023.

Et déjà, l’utilisation des OPCI, un des nouveaux outils financiers entré en application en 2023, pour externaliser la gestion des actifs immobiliers de l’État, a permis des recettes budgétaires nouvelles de 35,3 MMDH au titre du transfert de la propriété d’actifs immobiliers de l’État à des sociétés de gestion dédiées, contre 25,4 MMDH durant l’année 2023. Car l’enjeu de la politique d’investissements massifs menée par la nouvelle politique économique du pays, repose sur la contribution budgétaire au financement de ces derniers, sachant que de nouveaux financements sont en cours de déploiement pour unifier les produits financiers innovants entre public et le privé. Et, si les intérêts de la dette continuent à augmenter à cet effet, les recettes fiscales en parallèle enregistreront de scores de plus en plus positifs.

La configuration du budget de l’État a donc évolué et elle traduit un tournant, celui de l’augmentation massive des investissements du pays, une politique garante d’une généralisation du développement à toutes les régions, d’un taux de croissance inclusif, mais surtout soutenu, à plus de 3%, et une forte et continue appréciation des recettes budgétaires, caution d’une maitrise des déficits et de l’endettement du Maroc. Il s’agit de booster notre économie à un niveau supérieur, de la rendre plus indépendante, plus compétitive et donc plus attractive pour les investisseurs internationaux dont les contributions se confortent d’année en année et contribuent déjà à ce processus nouveau d’efficience. Et ce en continuant à l’externaliser en Afrique où le Maroc occupe une bonne place…

Afifa Dassouli

FOCUS sur la Commission Nationale des Investissements, un cadre d’investissement dynamique et structurant

Depuis sa mise en place, la nouvelle Charte de l’investissement a permis d’instaurer une gouvernance structurée dans un environnement attractif pour les investisseurs. Elle incarne la volonté du gouvernement d’accélérer la mise en œuvre de projets à forte valeur ajoutée, tout en répartissant les investissements de manière plus équilibrée à travers le Royaume. Et en faisant de la promotion de l’investissement privé et la création d’emplois des priorités et renforcer l’attractivité du Maroc auprès des investisseurs nationaux et étrangers. Des résultats probants sont enregistrés dans des secteurs stratégiques comme le tourisme, la mobilité électrique, les énergies renouvelables et l’agroalimentaire. Ses objectifs consistent à accélérer la concrétisation des projets validés pour garantir des retombées économiques et de renforcer l’intégration régionale des investissements en facilitant l’accès aux financements et aux infrastructures, notamment pour les PME.

La CNI, a accéléré son dynamisme avec la mise en œuvre de la charte d’investissement en 2023 par la tenue régulière de réunions sous la présidence du Chef du gouvernement Aziz Akhannouch, pour acter l’approbation de nombreux projets stratégiques couvrant des secteurs variés :

1) 24 mai 2023 : Première réunion de la Commission nationale des investissements, pour  marquer le début de la nouvelle politique d’investissement avec 21 conventions et avenants  approuvés pour un montant total de 76,7 milliards de dirhams (MMDH), avec une perspective de 5.728 emplois directs et 14.707 emplois indirects. Elle a aussi accordé le caractère stratégique à six projets d’investissement supplémentaires, représentant un potentiel de 54,8 MMDH, avec 13.260 emplois directs et 33.150 emplois indirects. Le secteur industriel étant dominant, avec 70 % des investissements, suivi par les projets de dessalement d’eau de mer (14 %) et les énergies renouvelables (4 %).

2) 20 juillet 2023 : Deuxième réunion de la CNI, qui a approuvé 19 projets d’investissement pour un montant de 31,5 MMDH, avec 11.742 emplois directs et 9.280 indirects.  Quatre projets sont considérés comme stratégiques, avec un investissement global de 113,8 MMDH, pour 15.720 emplois directs et 99.000 indirects. La mobilité électrique représentant 71 % des investissements engagés, suivi des mines (13 %) et de l’industrie automobile (10 %).

3) 25 janvier 2024 : La troisième Commission, a contribué à cette accélération avec 42 projets approuvés, dont 60 % étaient portés par des entreprises marocaines. L’agroalimentaire s’est distingué comme le secteur prédominant, attirant 35 % des investissements, suivi par le tourisme (25 %), en raison des perspectives prometteuses qu’offre l’organisation de la Coupe du Monde 2030. Les 4ᵉ, 5ᵉ et 6ᵉ sessions de 2024, ont continué à accélérer les investissements.

4) 8 février 2024 : La quatrième réunion, a validé quatre conventions et un avenant, représentant un investissement total de 36,4 MMDH et visant la création de 14.500 emplois. Deux grands projets d’investissement, portés par le groupe OCP, ont été approuvés dans le cadre de son programme d’investissement vert, contribuant principalement aux secteurs de la chimie/parachimie (60 % des investissements) et des mines (38 %)

5) 4 juin 2024 : La cinquième réunion, a donné le feu vert à 27 projets pour un montant de 7,7 MMDH, prévoyant 7.000 emplois.  Puis 12,8 MMDH pour un projet stratégique dans le secteur de la mobilité électrique, avec 17.600 emplois supplémentaires.

6) 10 décembre 2024 : La sixième Commission, a battu un record d’investissements, consolidant ainsi l’ambition du gouvernement d’accroître le rôle du secteur privé dans la dynamique économique nationale. avec 56 projets validés pour un total de 134 MMDH, dont 45 MMDH d’investissements privés. Avec 28.000 emplois dans 32 provinces et préfectures dans les 12 régions du Royaume, dans des secteurs de la mobilité électrique, des énergies renouvelables et du dessalement d’eau de mer.

7) 29 janvier 2025 : La 7ᵉ Commission : 20 nouveaux projets d’investissement de 17,3 MMDH pour 27.000 emplois, ont été validés avec 17 projets dans le cadre du dispositif de la Charte de l’investissement, de 4,3 MMDH et 5.500 emplois et 3 projets stratégiques de 13 MMDH, et  21.500 emplois.

Le tourisme s’impose comme le principal pourvoyeur d’emplois, avec 42 % des postes créés, suivi de l’automobile (24 %), de l’agroalimentaire (13 %) et de l’outsourcing (8 %).

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Et, malgré la technicité des sujets autour de l’intelligence artificielle, ce qui s’est passé n’est pas si compliqué à comprendre. Jusqu’alors, la « hype » autour de l’IA surfait sur des prémisses qui semblaient inébranlables : entrainer des modèles d’IA et les faire tourner à l’échelle nécessitent des machines puissantes et donc des investissements tout aussi massifs. Trump annonçait d’ailleurs quelques jours à peine avant la mise en ligne de Deepseek le plan « Stargate » en grandes pompes avec 500 milliards de dollars dédiés à l’IA.

Sauf que pendant que les Américains gonflaient leurs valorisations en même temps que leur ego, cette startup chinoise a entrainé son modèle avec un coût de seulement 5 ou 6 millions de dollars. Il n’en fallait pas plus pour faire exploser la bulle de spéculation à Wall Street et même à obliger Donald Trump à reconnaitre que l’annonce de Deepseek est un « wake up call » pour les entreprises américaines, montrant au passage sa capacité à tourner le dos aujourd’hui à ses amis d’hier.

Mais, au-delà des implications technologiques ou financières de cette actualité, c’est un tournant majeur qui s’opère dans le secteur de l’IA dont les répercussions sont décisives pour le reste du monde. Ce qu’a démontré Deepseek, c’est que pendant qu’en occident les experts sur LinkedIn nous annoncent la panacée à coups d’émojis et que les utilisateurs payent 20$ leur abonnement premium à Chatgpt pour lui demander d’écrire une chanson marrante sur leur belle-mère, un modèle gratuit, en open source, peut être accessible au plus grand nombre avec des performances débridées et à un coût réduit.

Or, l’enjeu de l’IA n’est pas son exploitation pour créer des visuels d’écureuils avec un cœur dans une application de messagerie, mais bel et bien de venir révolutionner des pans entiers de nos industries, dans la santé, l’éducation, l’agriculture, la défense, entre autres.

Et, quand bien même les technologies américaines seraient les meilleures, justifiant par là leur coût, leur modèle propriétaire devait être challengé par des modèles ouverts pour permettre à cette nouvelle révolution industrielle de se répandre à travers le monde. En ouvrant un accès à cette technologie à un coût bas, la Chine va permettre à des milliers de startups à travers le monde de s’atteler à créer des opportunités différentes parce que répondant à leurs spécificités culturelles, linguistiques ou sociales par exemple, avec un ancrage plus local. Paradoxalement, la démocratisation de l’IA est désormais un acquis chinois, même s’il ne serait pas étonnant de voir les modèles concurrents actuels s’adapter rapidement à cette nouvelle tendance.

L’impact géopolitique n’est lui aussi pas négligeable comme en témoignent toutes les tentatives de présenter Deepseek comme le suppôt du régime chinois, ce qui par ailleurs doit faire sourire en douce à Pékin. En réalité, avec cet IA « low cost », la Chine pourrait donner des ailes à d’autres grandes nations qui jusqu’alors pensaient devoir être spectatrice de ce nouveau show. Même les Européens, France en tête, devraient se réjouir de voir éclore des perspectives nouvelles moins couteuses et surtout souveraines. Investir dans sa propre IA n’est plus une gageure, ne pas dépendre des Américains et de « Trusk » est désormais possible, « game is on ».

Même au Maroc, dont les ambitions digitales ont été récemment renouvelées avec une volonté de créer un réel écosystème de startups au service du développement du pays et de former la jeunesse aux technologies de son temps, les opportunités s’élargissent grandement. Alors, Xièxiè Deepseek ?

Zouhair Yata

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Sur la forme, l’investiture de Donald Trump était un mélange savamment orchestré fait de clichés sur l’Amérique mangeuse de burgers McDonalds, de discours populistes et de fidèles venu témoigner leur allégeance. Flanqué de ses nouveaux lieutenants, Musk en tête, Trump parade et s’amuse, y allant même de quelques pas de danse. Que l’on ait aimé ou pas la cérémonie à la sauce beauf « redneck » n’enlèvera rien à son impact, l’« entertainment » était au rendez-vous et dans ce sens c’était un succès sans équivoque pour celui qui aime tant être le centre de l’attention.

Mais, c’est avec aussi un sentiment de gêne voire de malaise que certains ont abordé cette cérémonie dont beaucoup de marqueurs peuvent être considérés comme des « Red flags ». D’abord, tout crie à la revanche, de la liste des invités, dont certains ont retourné leur veste avec une célérité inédite pour s’attabler avec le nouveau maitre des lieux, au culte de la personne de Trump qui donne un arrière-gout amer aux relents dictatoriaux.

Surtout, c’est la théâtralisation de la signature des décrets présidentiels, comme un putschiste révolutionnaire, qui sont autant de coups d’épées dans les acquis de l’Amérique, qui semble donner le LA des quatre prochaines années. Barack Obama s’adressant à Georges W. Bush pendant la cérémonie, avec son plus beau rictus aux lèvres, semble dire à son prédécesseur « Comment fait-on pour arrêter ce qui est en train de se passer ? ». Une boutade qui a fait son petit effet, mais qui dénote clairement de l’état d’esprit de beaucoup d’observateurs et d’acteurs de la vie politique américaine. Car, sur le fond, beaucoup de choses sont profondément inquiétantes pour les Américains en premier lieu, pour leurs voisins proches ensuite et inexorablement pour le reste du monde également.

Exemple s’il en est, le geste, répété, d’Elon Musk n’est certainement pas anodin, ni affectueux envers la foule de ses supporters trumpistes. En politique, la naïveté se paye cher et il vaut mieux rapidement nommer les chats. Elon Musk n’a pas fait un geste déplacé qui est un acte isolé, pas lorsqu’on connait la profondeur de ses accointances avec la quasi-totalité des mouvements d’extrême droite dans le monde, de Farage à Zemmour, de Meloni à l’AfD allemande ou à Milei l’argentin.

L’Europe est d’ailleurs dans la ligne de mire directe d’Elon Musk qui ne s’en cache pas et qui prône déjà via son réseau X le slogan « MEGA – Make Europe Great Again » ou qui appelle à de nouvelles élections britanniques en opposition directe avec le gouvernement de gauche récemment élu.

L’ingérence d’Elon Musk est non seulement idéologique mais aussi teintée d’intérêts commerciaux majeurs et patents. La Tech américaine dont il est le chef de file autoproclamé et adoubé par Trump, s’est dotée de moyens financiers colossaux tout en s’affranchissant de nombreuses contraintes légales, dans le but d’accélérer sa domination sur les sujets de l’IA en particulier.

Et, ce ne sont pas les feux californiens qui pourraient arrêter cette dynamique et ces ambitions, mais bel et bien ce que l’Europe peut créer comme contrainte aux géants américains pour accéder à son marché de consommateurs ou encore ce que la Chine peut déployer comme technologies concurrentes, plus accessibles et paradoxalement plus puissantes pour le reste du monde.

Sur le plan géopolitique, tout cela peut et va avoir un impact, d’autant que les positions de Trump sont plutôt changeantes. Ainsi, alors que certains pariaient sur un soutien de la nouvelle administration clair à la Russie contre l’Ukraine, c’est bien à Xi Jinping que Vladimir Poutine a longuement parlé au téléphone au lendemain de l’investiture de Trump. De même, bien heureux celui qui pourrait prédire ce que la nouvelle administration américaine va prendre comme positions de fond sur le proche et moyen-orient dont l’équilibre si fragile est à reconstruire.

A titre d’exemple de la capacité de Trump à grouper le tir de manière aléatoire en apparence, le Mexique qui est un des grands voisins partenaire de l’Amérique, a pris en quelques minutes une rafale de balles qui remet en cause toute la relation bilatérale pourtant inextricable entre les deux pays. Les milliers de personnes qui espèrent chercher une vie meilleure aux États-Unis, le gouvernement mexicain et même le Golfe du Mexique sont mis au pied du mur face aux décisions unilatérales de Trump sous l’influence de son entourage.

En réalité, la seule chose dont nous pouvons être certains, c’est que le monde s’embarque sur un « roller coaster » de quatre ans. « Brace yourself for impact »…

Zouhair Yata

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Le comportement de l’automobiliste met en lumière les dangers de l’irresponsabilité sur la route, particulièrement en cas d’urgence médicale. De nombreux appels à des sanctions sévères ont été formulés pour prévenir de telles infractions.

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Les titres de la dette française sur dix ans, cotent 3,45 % actuellement, contre 2,68% en 2022 à peine. Certes, la crise politique en France et le creusement du déficit budgétaire en 2024 auraient pu en être la cause, mais en réalité, tous les taux souverains grimpent sur les marchés de capitaux internationaux. Cette situation est inédite au moment où l’inflation recule vers les cibles des banques centrales, lesquelles assouplissent progressivement leur politique monétaire en baissant leurs taux directeurs. Mais, les marchés semblent anticiper le retour de l’inflation avec la politique inflationniste attendue du Président Trump, avec les augmentations quasi-généralisées des droits de douane à l’importation.

Preuve s’il en est que la hausse des taux souverains sur les marchés de capitaux va à l’encontre de la politique monétaire de la BCE, celle-ci diminue ses taux directeurs. Considérant que le processus de désinflation dans la zone euro est en bonne voie, la BCE a décidé le 12 décembre dernier d’abaisser ses taux directeurs de 25 points de base (pb), pour la quatrième fois d’affilée depuis juin. En conséquence, les taux d’intérêt de la facilité de dépôt, des opérations principales de refinancement et de la facilité de prêt marginal ont ainsi été ramenés respectivement à 3%, 3,15% et 3,40%.

Or, sur les marchés de capitaux la hausse des taux est source d’aggravation du service de la dette dont le montant pour 2025 devrait être supérieur à 300 milliards d’euros, ce qui va à l’encontre de la politique de réduction du déficit budgétaire de la France établi à 6,1% en 24.  Donc pour rester sur le cas de la France, si les taux des dettes souveraines continuent à monter sur les marchés de capitaux, la politique d’assouplissement monétaire de la BCE qui tire les taux à la baisse s’opposera à une force contraire exercée par les marchés de capitaux.

Toutefois, avec le repli de l’inflation et la montée des incertitudes entourant les perspectives économiques, la tendance à l’assouplissement des politiques monétaires des banques centrales est adoptée par les principales économies avancées, dont la FED, qui a réduit à l’issue de sa réunion des 6 et 7 novembre 2024, de 25 pb la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à [4,5%-4,75%], pour la seconde baisse consécutive après celle de 50 pb en septembre de la même année.

Ce, dans un contexte caractérisé par une activité économique qui croît à un rythme soutenu, et une inflation se rapprochant davantage de l’objectif de 2%. Laquelle inflation qui au niveau mondial poursuit sa décélération tendancielle, revenant de 4,8% en 2023 à 3,7% en 2024 puis à 3,2% en 2025 et en 2026, en lien notamment avec les tensions commerciales devant résulter de la mise à niveau de la politique de la nouvelle Administration américaine.  Aux Etats-Unis, précisément, après 4,1% en 2023, elle recule à 2,9% en 2024 et devrait être à 2,6% en 2025 et 2,9% en 2026. Et dans la zone euro, elle ralentit également de 5,4% en 2023 à 2,3% en 2024 puis à 2% en 2025.

Face à une telle situation, Bank Al Maghrib qui s’inscrit dans la tendance de politique monétaire internationale, lors de son dernier conseil de décembre 2024, a fait les mêmes constats pour le Maroc, actant que l’inflation évolue à des niveaux bas et terminerait l’année avec un taux moyen autour de 1%, après 6,1% enregistré en 2023. Elle devrait rester modérée, se situant à 2,4% en 2025 et à 1,8% en 2026. Précisant que sa composante sous-jacente reculerait de 5,6% en 2023 à 2,1% cette année, puis à 2% en 2025 et à 1,8% en 2026. Donc, après une légère hausse à 1,3% au troisième trimestre 2024, l’inflation est revenue à 0,7% en octobre 2024. Expliquant que cette décélération est attribuable essentiellement à l’accentuation des baisses des prix des produits alimentaires à prix volatils de -1,1% à -3,5% et des carburants et lubrifiants de -2,8% à -15,2%.

Cependant, si à l’international les marchés de capitaux peuvent peser sur l’efficacité des politiques monétaires, au Maroc, ce n’est pas le cas pour la simple et importante raison que le Trésor ne recourt pas couramment au financement extérieur, même s’il bénéficie de garanties sur des lignes de crédits accordées par le FMI.

Pourtant, le financement extérieur joue un rôle particulier du pays, dans le maintien de ses avoirs extérieurs qui lui permettent de couvrir ses importations. Ainsi, la Banque centrale lors de son Conseil du 16 décembre dernier considère que « tenant compte des financements extérieurs prévus du Trésor, les avoirs officiels de réserve se renforceraient progressivement, passant de 375,6 milliards de dirhams à fin 2024 à 400,2 milliards à fin 2026 représentant ainsi une couverture de 5 mois et 8 jours d’importations de biens et services. Et ce du fait que « si l’endettement du Trésor devrait passer de 69,5% du PIB en 2023 à 70,5% en 2024, sa composante intérieure s’établit à 53,1% du PIB en 2024, avant de baisser à 51,4% en 2025, soit 866,4 milliards de dirhams alors que celle extérieure progresserait de 17,4% du PIB en 2024 à 18,1% en 2025, soit 307,2 milliards de dirhams. Ce qui montre que le recours au financement international restera contenu à moins de 20% du PIB.

Selon BAM, le déficit budgétaire devrait se situer à 4,5% du PIB en 2024. Et donc, le financement de ce déficit, continuera à se faire par la dette domestique. En effet, la proportion des bons du Trésor demeure prépondérante dans l’encours global des titres de créances en 24 à 75%. Dans le segment de la dette souveraine, les levées du Trésor se sont chiffrées à près de 200 milliards de dirhams en 2024, à des taux compris entre 2,44 % et 5,5 %. De plus les émissions ont porté à hauteur de 54 % sur des maturités longues, 40 % sur des maturités moyennes et 6 % sur des maturités courtes, ce qui relève d’une gestion active de la dette publique.

Ainsi, de fait le Maroc est protégé contre le comportement des taux à la hausse sur les marchés de capitaux internationaux, parce qu’il n’y a pas recours en continu, même si son dernier emprunt a bénéficié d’un taux relativement haut autour de 4%. Cependant notre pays a lancé une politique d’investissent de grande envergure qui va chercher des financements publics et privés plus importants. Certes, le privé pourrait utiliser le marché financier domestique en parallèle du financement bancaire et c’est déjà le cas vu le succès de la bourse en 2024. Mais le Trésor également gagnerait à pouvoir accéder aux marchés des capitaux internationaux, ne serait-ce que pour conforter sa réserve en devises.

En définitive, la hausse des taux sur le marché de la dette à l’international, est certainement annonciatrice d’une reprise de l’inflation et en conséquence d’une hausse des taux monétaires pour la couvrir.  Et pour cause, « un dollar fort » imposé par l’administration Trump et l’impact inflationniste des droits de douanes à l’importation quasi-généralisé, aux USA, devraient se traduire en inflation qui rapidement se mondialiserait, obligeant la FED à resserrer sa politique monétaire et la BCE aussi…

Afifa Dassouli

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Avec ainsi plus d’un tiers des ventes de véhicules neufs sur le marché national et une production record, Renault Group Maroc continue de jouer un rôle déterminant dans la performance du secteur. Les deux usines de Renault Group au Maroc ont enregistré un record de production de 413 614 véhicules en 2024, soit une augmentation de 8 % comparé à l’année précédente. L’usine de Tanger a fabriqué 312 381 véhicules, soit une évolution de 9 % par rapport à 2023. L’usine de Casablanca « SOMACA » a enregistré un nouveau record de production en franchissant, pour la première fois de son histoire, la barre des 100 000 véhicules produits avec 101 233 véhicules fabriqués en 2024, en hausse de 7 % par rapport à 2023.

Côté exportations, Renault Group Maroc a exporté près de 90 % de la production de ses deux usines vers 68 destinations dans le monde. Au total, ce sont 370 165 véhicules qui ont été exportés en 2024 avec une moyenne de 8 000 véhicules par semaine : l’usine de Tanger a exporté 95 % de sa production, soit 298 045 véhicules, une évolution de 10 % comparé à 2023. L’usine de Casablanca a exporté 71 % de sa production, soit 72 120 véhicules, en augmentation de 3 % par rapport à 2023.

La production des usines de Tanger et de Casablanca représente 18,2 % des ventes du Groupe dans le monde. Symbole de ce succès, la Dacia Sandero « Made in Morocco » est le véhicule le plus vendu en Europe tous canaux confondus, et le premier véhicule vendu à particuliers en Europe depuis 2017.

L’année 2024 a été également marquée par le lancement de deux projets industriels stratégiques destinés au marché national et à l’export. L’usine de Tanger a démarré la production du Dacia Jogger en version thermique et, pour la première fois au Maroc, en version hybride. De son côté, l’usine historique de Casablanca « SOMACA » a lancé la fabrication du Renault Kardian, le nouveau SUV du segment B, industrialisé sur la nouvelle plateforme modulaire et ultra polyvalente de Renault Group.

Avec l’arrivée imminente sur les marchés du Mobilize Duo 100 % électrique, fabriquée à Tanger, ce sont trois projets industriels qui voient le jour simultanément dans les deux usines marocaines. Une performance qui illustre pleinement l’attractivité et la compétitivité de la plateforme industrielle nationale.

Renault Group Maroc confirme le dépassement des engagements de développement de son écosystème conformément aux accords sur la période 2016-2023. Le Groupe enregistre un taux d’intégration locale, hors mécanique, de 65,5 % contre un objectif initial de 65 % et un chiffre d’affaires de sourcing local de 2,06 milliards d’euros contre 1,5 milliard d’euros en 2023. L’intégration de nouvelles commodités, liées principalement à l’industrialisation des nouveaux véhicules, porte ainsi le nombre total de fournisseurs de l’écosystème de 26 en 2016 à 88 en 2024, avec le développement en profondeur de l’écosystème Renault et l’intégration du sourcing des matières premières.

Dans le même sens, le Groupe s’engage désormais dans le développement de la deuxième phase de son écosystème, conformément aux accords signés en 2021. Cette nouvelle étape vise un objectif ambitieux : atteindre 3 milliards d’euros de sourcing local et un taux d’intégration locale cible (hors mécanique) de 80 % d’ici 2030.

Sur le plan commercial, en 2024, Dacia et Renault occupent respectivement les deux premières places du podium avec une part de marché cumulée de 38,4 % et un volume de ventes de 67 679 véhicules, en hausse de 12,3 % par rapport à 2023. Cinq modèles de Renault Group Maroc figurent dans le top 5 des meilleures ventes : 1. Dacia Sandero, 2. Dacia Logan, 3. Renault Express, 4. Renault Clio et 5. Dacia Duster. Le top 3 des meilleures ventes du marché est représenté par des modèles 100 % « Made in Morocco » du Groupe.

L’année 2024 a également été marquée par l’accélération de l’activité de la vente de véhicules d’occasion sous le label Renew. Plus de 1 900 ventes ont été conclues dans le réseau Renault et Dacia à travers le Royaume, en hausse de 54 % par rapport à 2023.

Comme on le voit, Renault Group Maroc continue de réaffirmer son rôle moteur dans le développement de la filière automobile nationale et conforte sa position de pilier stratégique dans le dispositif mondial du Groupe.

H.Z

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Les enquêtes menées ont révélé qu’il s’agissait d’une affaire déjà prise en charge par la police locale. Suite à une plainte déposée par la victime, un suspect âgé de 80 ans a été arrêté.

Il a été placé en garde à vue sous la supervision du parquet compétent pour élucider les circonstances et les motivations de cette affaire. Une enquête approfondie est en cours.

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“Ma mère m’a toujours soutenu, c’est ma façon de lui montrer ma gratitude et de protéger ce que j’ai construit grâce à elle,” a-t-il déclaré. Un extrait qui met en lumière les liens forts entre le joueur et sa famille

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Renforcer la protection des producteurs locaux

L’une des priorités des nouvelles dispositions douanières est de soutenir les producteurs locaux en instaurant des mesures de protection renforcée contre les importations. Par exemple, le droit d’importation sur le safran, un produit phare de l’agriculture marocaine, passe de 30 % à 40 %. Cette hausse vise à protéger les producteurs nationaux face à la concurrence croissante des importations, tout en valorisant le savoir-faire local.

Dans le secteur industriel, des augmentations similaires touchent d’autres produits comme les câbles de fibres optiques, dont les droits d’importation passent de 10 % à 17,5 %. Cela permettra de stimuler la production locale de fibres optiques et de favoriser la création d’emplois dans un secteur stratégique. De plus, les fibres synthétiques discontinues fabriquées à partir de déchets recyclés, comme les bouteilles en PET, voient également leurs droits relevés de 2,5 % à 10 %, encouragent ainsi une transition vers une économie circulaire.

Des ajustements tarifaires significatifs touchent également les produits issus du cannabis et du chanvre, pour lesquels un taux prohibitif de 200 % a été introduit. Cette mesure vise à protéger les agriculteurs marocains, qui s’inscrivent dans un secteur nouvellement structuré, tout en assurant la viabilité des investissements nationaux dans cette filière.

Favoriser les secteurs stratégiques par des réductions ciblées

Parallèlement à ces hausses, des réductions de droits de douane ont été introduites pour soutenir des secteurs stratégiques. L’industrie pharmaceutique bénéficie d’une révision des droits d’importation sur certains médicaments, facilitant ainsi l’accès des patients aux traitements tout en renforçant la production locale.

Dans le secteur de l’énergie, les droits sur les onduleurs solaires hybrides, essentiels aux installations photovoltaïques, passent de 17,5 % à 2,5 %. Cette mesure vise à encourager l’adoption des énergies renouvelables et à promouvoir le développement technologique du secteur.

Dans l’agro-industrie, les intrants tels que l’amidon de maïs modifié voient leurs droits d’importation réduits de 30 % à 17,5 %, afin de soutenir la production locale de produits laitiers dérivés. De même, des réductions similaires s’appliquent à d’autres intrants industriels, comme les matériaux utilisés dans la fabrication de pompes ou de tableaux blancs magnétiques, dans le but de renforcer la compétitivité des produits fabriqués au Maroc.

Des mesures spécifiques pour stabiliser le marché alimentaire

Face à la hausse continue des prix alimentaires, la LF 2025 introduit des exonérations temporaires pour garantir l’approvisionnement du marché local à des prix raisonnables. Ainsi, les droits d’importation et la TVA sur les animaux vivants, comme les bovins, les caprins et les camélidés, sont suspendus pour toute l’année 2025, dans des limites contingentées. Les viandes et abats frais, réfrigérés ou congelés bénéficient également de cette mesure.

Pour les produits agricoles essentiels, comme le riz cargo importé par les industriels ou les huiles d’olive de qualité vierge, des exonérations similaires sont mises en place, permettant de contenir les coûts de production et d’approvisionnement sur le marché intérieur.

Modernisation et sanctions renforcées

L’un des axes majeurs des nouvelles dispositions est la digitalisation des paiements douaniers. À partir de 2025, tous les droits et taxes douaniers devront être réglés par voie électronique. Une amende de 1 % du montant dû, avec un minimum de 1 000 dirhams, sera appliquée en cas de non-conformité. Cette modernisation vise à renforcer la transparence et l’efficacité des procédures douanières.

En outre, de nouvelles sanctions ont été introduites, notamment pour lutter contre la fraude douanière. Une amende équivalente à la valeur des marchandises sera appliquée en cas d’utilisation injustifiée des scellés douaniers, tandis que la détention ou la fourniture non justifiées de ces scellés sera sanctionnée par des amendes pouvant atteindre 200 000 dirhams.

Encourager une transition énergétique et environnementale

La loi de finances introduit également une taxe intérieure de consommation (TIC) sur des produits spécifiques pour inciter à une consommation plus responsable. Par exemple, les substituts nicotiniques sans tabac et les cigarettes électroniques jetables seront désormais taxés, à hauteur de 220 dirhams par kilogramme et 50 dirhams par unité respectivement.

Dans le domaine des carburants, les exonérations sur les houilles et le fuel oil lourd utilisées pour produire de l’électricité sont supprimées, et les taxes augmentées. Cette mesure s’aligne sur la volonté de réduire progressivement la dépendance aux énergies fossiles et de promouvoir les énergies renouvelables.

Ces réformes douanières illustrent la volonté du Maroc de renforcer son tissu économique en réduisant la dépendance aux importations et en soutenant les secteurs stratégiques nationaux. Les ajustements tarifaires ciblés offrent des opportunités pour dynamiser la production locale et stimuler l’innovation industrielle. Par ailleurs, la digitalisation et les nouvelles sanctions renforcent la modernisation des douanes, tout en augmentant l’efficacité et la transparence des transactions.

Afifa Dassouli

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Depuis les fameuses consultations en amont des propositions formulées pour la réforme, exit les partis politiques, de gauche en particulier alors que la défense des droits humains est sensé faire partie des hautes priorités et des valeurs de ces partis ; seuls le PJD et son zaïm, pour qui ce débat est du pain béni pour réapparaitre dans la scène publique, montent au créneau ; mais exit aussi nos parlementaires, qui en dehors de l’hémicycle ne prennent aucune position ; exit aussi les intellectuels et la société civile qui semblent encore sous l’emprise de la torpeur des fêtes, des vacances et du froid. Le prétexte pour tous est que cette réforme est « royale » et qu’en conséquence elle aboutira d’une manière ou d’une autre.

Or, nous sommes bien loin d’un consensus national et d’une adhésion unanime de la population marocaine à cette réforme, en particulier du côté de la gent masculine. D’abord parce que pour les hommes marocains, ceux en tout cas qui s’expriment souvent avec une grande véhémence sur le sujet, le prisme de la femme est souvent inexistant.

Et, à travers le leur, pour toutes les bonnes raisons du monde, de la religion qui a toujours bon dos à la tradition, rien ne justifie de céder du terrain, des droits ou de nouveaux acquis aux femmes à leur détriment. Bien que le bon sens veuille que cela ne nous étonne pas plus que cela, parce que l’histoire ne regorge pas vraiment d’oppresseurs ayant volontairement libéré ceux qu’ils oppressaient, il est important de prendre la mesure de l’opposition réelle à la réforme pour en garantir un éventuel succès si elle était adoptée.

Si aux États-Unis, la masculinité positive semble revenir en force au-devant de la scène après des années de discrimination positive envers les femmes notamment, le Maroc n’est pas du tout dans ce cas de figure. Chez nous, pas de wokisme au programme, le machisme a encore de beaux jours devant lui tant la structure patriarcale est ancrée par l’éducation et les mœurs dans les esprits de certains de nos hommes. Il ne s’agit même pas d’une lutte idéologique entre classes sociales.

Des plus riches aux plus pauvres, beaucoup d’hommes ne céderont pas un iota de leur pouvoir sous prétexte que le Maroc avance, que les femmes méritent plus de protection pour ce qu’elles sont, des membres à part entière de notre société à laquelle elles contribuent ne serait-ce qu’en acceptant et avalant les couleuvres du quotidien que les hommes peuvent leur faire subir.

Alors face aux « macho macho men » qui ne veulent pas qu’on parle en leur nom, qui menacent de ne plus vouloir se marier ou qui n’ont cure des drames familiaux et des enfants traumatisés, des violences faites aux femmes ou des mariages des mineurs, il faut malgré tout de la pédagogie, des explications claires sur les enjeux réels de la réforme, mesure par mesure, peut-être même une intervention télévisée d’un ministre, des tribunes et des débats, des commentaires contradictoires, tout sauf l’indifférence.

Il faut absolument que les réticents, les véhéments, les récalcitrants, les épidermiques aux idées courtes, comprennent qu’il ne s’agit pas de les priver de quoi que ce soit, mais au contraire qu’alors que nous prenons de la hauteur en tant que peuple et que nation, protéger et émanciper la moitié de la population n’est pas un luxe, c’est une réalité et une nécessité.

Zouhair Yata

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La mobilité, l’assainissement, l’urbanisme, la sécurité, les services publics, les infrastructures collectives et structurelles, tous les sujets sont brulants lorsqu’il s’agit de celle qu’on qualifiait encore très récemment de Casanegra.

Or, les enjeux de la transformation de la capitale économique sont désormais plus que jamais le reflet des ambitions du Maroc, notamment à horizon 2030 avec l’échéance unique de l’organisation de la Coupe du Monde de football par le Royaume du Maroc, l’Espagne et le Portugal. Dans ce contexte, non seulement Casablanca constituera évidemment le plus gros point d’ancrage des visiteurs, par sa taille, sa position de hub aérien et de transport terrestre, et sera donc logiquement sous les feux des projecteurs.

Si le challenge est colossal, le Maroc en a pour autant les capacités, comme en témoignent la transformation de la ville de Marrakech, désormais haut lieu du tourisme mondial ou celle de Rabat, capitale verte par excellence.

Aux grands maux donc les grands moyens, et l’arrivée du nouveau wali de la région Casablanca-Settat, Mohamed Mhidia, semble avoir provoqué un coup d’accélération notable dans plusieurs projets structurants de la ville. Dernier exemple en date, les habitants de Dar Bouazza n’ont souffert à peine que quelques semaines pour voir sortir de terre pas une mais trois trémies, qui fluidifient considérablement le trafic sur la route d’Azemmour.

Pour les Casablancais, qui ont patiemment subi la construction du pont à haubans de Sidi Maarouf, la construction des trémies de la route d’El Jadida ou celles du port, les différentes sections du tramway etc, cela relève presque de l’exploit. Et, si c’est au wali qu’on attribue volontiers cette réussite, en réalité c’est aussi grâce à la mobilisation de toute une chaine de prestataires et des milliers de personnes, mais aussi des services de police qui sont sur le front en permanence.

Du coup tous les espoirs sont permis pour tous les autres chantiers en cours qui promettent un nouveau visage à la ville et dont les premiers bénéficiaires seront ses habitants. D’autant qu’en plus d’un wali à l’efficacité redoutable, Casablanca est dotée d’une maire, Nabila Rmili, on ne peut plus volontariste. Sa collaboration étroite avec le wali apporte une synergie entre les différentes initiatives et contribue à garantir la réussite des projets entrepris pour transformer Casablanca en une métropole moderne et dynamique.

Au-delà du symbole que ce binôme de circonstances projette, c’est la dualité de la ville de Casablanca qui apparait en filigrane. Une ville à tendance chaotique a besoin d’être prise en mains autant que de nourrir son ambition de devenir le symbole de la réussite à la marocaine, entre préservation des acquis et quête de modernité. En tout état de cause, ce qui s’y passe en ce moment est la preuve intangible que quand on veut, on peut.

Zouhair Yata

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Car la liquidité du marché financier se mesure en 2024 par la capacité du marché à financer en milliards de dirhams différentes opérations réalisées. La Bourse devrait de plus en plus s’imposer comme le principal compartiment du marché des capitaux comme le prévoit le Nouveau Modèle de développement de 2022, qui lui préconisait une stratégie avec des objectifs chiffrés.

En effet, le Nouveau modèle de développement a établi dans ses axes stratégiques que « le marché des capitaux devrait jouer un rôle majeur dans le Développement du Maroc » et qu’il fallait « redynamiser la Bourse de Casablanca comme une première étape pour faire émerger le Maroc en la première place financière de la région »,  que « le développement de la Bourse de Casablanca sera crucial pour le développement de ce marché car elle représente un débouché naturel aux différentes activités d’investissement, notamment en private equity, en permettant  un meilleur « pricing » des actifs pour élargir la base d’investisseurs et l’utilisation de produits diversifiés ajustés aux différents niveaux de risque ».

« L’objectif de ce pari est d’apporter un nouveau souffle au marché des capitaux Marocains afin de renforcer sa contribution au financement direct de l’économie et de faire du Maroc une plateforme financière régionale pour les capitaux internationaux et les économies africaines ».

Dans le détail, le nouveau modèle de développement a préconisé d’agir sur « l’augmentation de la liquidité et le volume de transactions en faisant passer : la capitalisation boursière totale de 54% du PIB en 2019 à 70% du PIB en 2035 ; les émissions d’actions d’une moyenne annuelle de 100 millions de dollars entre 2015 et 2019 à une moyenne annuelle de 1 milliard de dollars entre 2021 et 2030 ; les émissions d’obligations d’une moyenne annuelle de 300 millions de dollars entre 2015 et 2019 à une moyenne annuelle de 2 milliards de dollars entre 2021 et 2030 ».

Mais aussi, « diminuer le poids des banques dans la capitalisation boursière de 35% à 20% en 2035 ; augmenter le nombre de sociétés cotées de 76 en 2019 à 300 en 2035 ; augmenter le nombre d’entreprises dont la capitalisation boursière est supérieure à 100 millions de dollars de 45 en 2019 à 150 en 2035 ; et enfin, augmenter le pourcentage des transactions faites par des investisseurs internationaux contenus à 10% actuellement ».

De fait, l’année 2024 a démontré que la bourse prend le chemin qui lui a été prescrit, elle a commencé à améliorer son positionnement et sa liquidité. La revue du marché des capitaux publiée par l’AMMC le démontre, chiffres à l’appui, par des volumes d’échanges en croissance nette et des opérations de marché significatives.

En effet, les institutionnels en général dont les IVT, face à un marché primaire et secondaire des bons du trésor mieux structuré, diversifient plus leur portefeuille vers les actions et répondent massivement aux opérations du marché des capitaux, contribuant ainsi à améliorer la liquidité du marché financier. Car la liquidité de la bourse qui se mesure par les volumes traités sur le marché, est alimentée par toutes les opérations du marché des capitaux, émissions obligataires privées, titrisations, les opérations des banques d’affaires, le comportement des gestionnaires des OPCVM et des fonds de capital-risque.

Le comportement des personnes physiques dont le volume d’intervention s’est sensiblement apprécié sur le marché boursier en 2024, doublant leur poids dans les transactions boursières de l’année écoulée, a également contribué à son amélioration. Résultat, le ratio de liquidité de la bourse s’est établi à plus 12 %, contre 8,71 % un an auparavant.

Même si, la cartographie des investisseurs sur le marché boursier reste caractérisée par la forte présence des OPCVM et des personnes morales marocaines, qui sur le marché central, cumulent 63 % des volumes traités avec respectivement 32 % et 31 %.

Par ailleurs, l’étude de l’AMMC sur le marché des capitaux, atteste que les principaux indicateurs du marché des capitaux affichent une tendance haussière au cours des neuf premiers mois de l’année 2024 : la capitalisation boursière, s’est établie à près de 742 milliards de dirhams, en hausse de 18,5% par rapport à fin décembre 2023, et de 21,7% en glissement annuel.

Le MASI a connu une progression de 18,85 % par rapport à fin décembre 2023 et de 21,1 % en glissement annuel. En termes de volumétrie sur les marchés central et de blocs, la Bourse de Casablanca a enregistré, durant les neuf premiers mois de l’année 2024, un volume transactionnel de 49,8 milliards de dirhams, soit le double du volume enregistré la même période de l’année précédente (24,1 milliards de dirhams).

La moyenne quotidienne des échanges étant passée de 179 millions de dirhams au cours des neuf premiers mois de l’année 2023 à 309 millions de dirhams pendant la même période en 2024. Le marché secondaire de la Bourse de Casablanca a enregistré un volume de transactions de 49,8 milliards de dirhams, en hausse de 106,6% comparativement à l’année dernière.

L’activité du marché des capitaux, en dehors de la bourse, a été marquée au cours des deuxième et troisième trimestres 2024, par des emprunts obligataires d’un montant total de 3,5 milliards de dirhams, des émissions obligataires par placement privé de 6,4 milliards de dirhams, des augmentations de capital de 1,77 milliard, et un programme de rachat d’actions de 3,8 milliards de dirhams.

La valeur de l’actif net des OPCVM s’est enlevée à 636,5 milliards de dirhams à fin septembre 2024, soit une hausse de 13,7 % depuis le début de l’année, et de 14,2 % par rapport à fin septembre 2023. Quant à l’actif net des OPCI, il a enregistré́ à fin septembre 2024 une croissance de 28,4% en glissement annuel, atteignant près de 97 milliards de dirhams.

Enfin, la Bourse de Casablanca a aussi terminé l’année 2024 en s’élargissant à un marché à termes, faisant ainsi un grand pas en avant. Le lancement officiel de ce dernier l’enrichit de nouveaux instruments financiers de taille. Et, c’est là certainement une nouvelle étape structurante dans la transformation des infrastructures de marché au service de l’économie nationale et de son développement.

Afifa Dassouli

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La lutte pour la liberté des Femmes et leurs droits, le féminisme, le 8 mars, tout cela relève de l’action volontariste, de la mobilisation pour une cause juste. Mais seul, ce combat ne peut suffire à renverser la vapeur et à changer les comportements collectifs. En revanche, l’évolution naturelle de la société marocaine, sa modernisation portée par son développement économique et son ouverture accrue sur le monde, les changements de paradigme sociétaux avec une population qui procrée moins et qui a tendance désormais à vieillir, engendrent une redéfinition objective de la place des femmes dans notre pays qu’il est désormais difficile de nier ou de contester.

La réforme en cours ratisse large en termes de consensus national, des Oulémas au mouvement féministe marocain, en passant par nos « think tanks », pour atterrir chez nos parlementaires et enfin dans les foyers marocains. Et, qu’on se le dise, les Marocains ne sont pas contre cette réforme, d’abord parce que ceux qui ne changeront pour rien au monde leur manière de penser et de faire, continueront à s’y opposer, et ensuite parce que tous les autres vivent dans la nuance, et sont concernés directement ou indirectement via leur entourage par tous les sujets que cette réforme englobe.

Parce qu’il faut le rappeler, la Moudawana est le Code de toute la famille, elle régit les interactions, les droits et les responsabilités de tous les membres de la cellule familiale. La femme n’en est qu’une partie, et ne pas évoquer toute la complexité de l’impact d’une des relations de cette cellule sur les enfants ou l’homme, est un risque de voir cette réforme par un prisme morcelé plutôt qu’holistique.

Par exemple, si la protection des enfants est érigée en priorité conformément aux valeurs de notre société et à nos engagements internationaux, les mineures encore sujettes au mariage précoce ne doivent être exclues du raisonnement sous aucun prétexte, de même que la polygamie ne trouve plus aucune légitimité dans l’état actuel de notre société. Et parce que le monde dans lequel nous vivons est brutal, si l’intérêt des enfants doit être respecté, la tutelle partagée ne peut pas être contestée, parce que le rôle de la mère, quel que soit l’état de sa relation avec le père des enfants, ne peut être remplacé auprès d’eux.

Sur le plan pratique également, la réforme doit apporter une meilleure application des textes qui dans certains cas ne font toujours pas le poids face à la réalité empirique. Ainsi, réduire la complexité des litiges conjugaux et alléger les charges financières des justiciables permettrait objectivement un meilleur accès à la justice, particulièrement pour les femmes en situation de vulnérabilité.

En réalité, cette réforme globale est aussi symbolique et s’inscrit dans un contexte où le Royaume cherche à devenir un modèle régional en matière de justice sociale et d’égalité. Et, cette exemplarité à laquelle le Maroc aspire, passe par des réformes de fond qui sanctionnent à la fois les évolutions observables de notre pays et de sa société, mais aussi les ambitions que l’on se fixe pour l’avenir. À ce titre, il est grand temps que nos mères, femmes, sœurs et filles, bénéficient de notre protection collective inconditionnelle, juridique, légale, gravée dans le marbre.

Zouhair Yata

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Dacia Jogger Hybrid 140 sera commercialisé dès le 13 janvier dans l’ensemble du réseau Dacia au Maroc au prix de 256 900 Dhs.

Par rapport à cette nouvelle motorisation sur une Dacia, il s’agit, selon les explications fournies par la direction, d’une véritable motorisation hybride multimode qui reprend tous les atouts de Jogger sans compromis : pas de réduction de volume de chargement et aucun impact sur l’habitabilité. Preuve que Dacia Jogger est un véhicule polyvalent, il a dès le début été pensé pour accueillir la batterie de traction propre à la motorisation hybride. Celle-ci est installée sous le plancher à la place de la roue de secours.

La technologie hybride utilisée par Jogger est largement éprouvée au sein de Renault Group. Elle tire parti à la fois de son architecture simple, intelligente et de process de banc d’essai spécifiques. Elle se veut donc particulièrement fiable et durable.  Jogger HYBRID 140 propose une expérience de conduite inédite, basée sur l’intelligence du système et sur des lois de gestion énergétique optimisées.

On ajoutera que cette motorisation hybride offre une efficacité maximale à l’usage avec une réactivité dynamique à la pointe du marché. Le freinage régénératif, combiné à la haute capacité d’auto-recharge des batteries de 1,2 kWh (230V) et au rendement du système optimise la consommation. De quoi obtenir jusqu’à 80% du temps de roulage en ville en tout électrique.

« Jogger Hybrid 140 est à l’image de la marque Dacia : le choix éco-smart. Dacia propose des solutions à la fois économiques et plus écologiques. C’est avec cette volonté qu’est née Dacia Spring, la citadine électrique la plus abordable du marché et aujourd’hui, la conduite éco-responsable avec Dacia Jogger Hybrid 140 », dit-on auprès de Dacia Maroc.

Sur le marché local, Dacia reste la marque n°1 pour la 14^ème année consécutive. Tous ses modèles sont n°1 dans leurs segments respectifs : « Jogger Hybrid 140 vient inaugurer l’hybridation dans la gamme Dacia et conquérir de nouveaux clients à la recherche d’une conduite éco-responsable ».

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Cette décision rompt avec l’hésitation de la BCE de continuer à baisser son taux directeur pour relancer l’économie européenne en difficulté et celle de la FED qui sous la contrainte du changement de politique monétaire présagée par le président Trump risque de maintenir des taux élevés.  De fait, le Maroc n’est plus dans la situation de suivre la tendance des politiques monétaires adoptées par ces deux banques centrales maitresses de la régulation des économies occidentales qui impactent le Maroc. Et pour cause, le Maroc est en chantier !

Les stratégies d’accélération de l’investissement et la nouvelle politique industrielle pour une indépendance économique du pays, érigées par Sa Majesté et concrétisées par la charte d’investissement, le FM6I, fonds Mohamed VI pour l’investissement, sont aujourd’hui dans le feu de l’action. De même qu’une gestion active de la balance commerciale est déployée qui, en faisant un tri sur les importations et en lançant une production locale de certains produits, agit à la baisse sur les importations pour mettre en valeur les exportations du pays et améliorer ses soldes commercial et extérieur.

Cette stratégie d’investissements a pour objectif à termes, d’encourager les investissements privés pour qu’ils constituent deux tiers de l’enveloppe globale contre un tiers pour ceux publics. De plus, elle est déployée dans la perspective de la Coupe du Monde 2030, qui s’approche à grands pas et dont les chantiers, suivis de près par le Roi Mohammed VI qui a présidé début décembre un Conseil des ministres sur le sujet, vont mobiliser des investissements engagés qui se comptent en dizaines de milliards de dirhams.

La croissance économique du pays devrait en profiter rapidement comme en témoignent les chiffres annoncés par le gouverneur de la banque centrale en ces termes : « après un taux de 3,4% en 2023, la croissance économique devrait se limiter à 2,6% cette année, mais s’accélèrerait à 3,9% au cours des deux prochaines années. »

Dans ce contexte, en baissant son taux directeur d’un quart de point à 2,5%, Bank Al Maghrib contribue au soutien du financement bancaire prépondérant de ces investissements. En effet, la transmission de la baisse du taux directeur de BAM sur les taux des crédits bancaires est quasi immédiate parce que le taux de refinancement des banques auprès de la banque centrale baissant, il se répercute sur le coût du financement bancaire.

C’est ce qu’a expliqué M. Jouahri lors du point de presse qui a suivi la tenue du Conseil de BAM, affirmant qu’après la réduction du taux directeur opérée en juin dernier, les taux débiteurs ont accusé une baisse trimestrielle de 22 pb, recouvrant un recul de 25 pb pour les entreprises et une quasi-stabilité pour les particuliers. De même qu’à fin octobre, le crédit au secteur non financier a augmenté de 2,4%, avec des hausses de 2,7% pour les prêts aux entreprises publiques, de 1,5% pour ceux aux entreprises privées et de 1% pour ceux destinés aux ménages.

Tenant compte de ces évolutions, des prévisions de la croissance économique et des anticipations du système bancaire, le crédit au secteur non financier ressortirait en progression de 3,8% en 2024. Il poursuivrait son accélération avec des hausses de 4,2% en 2025 et de 5,5% en 2026. Ainsi, la croissance économique étant une priorité dans notre pays et le traditionnel financement bancaire étant fondamental pour son financement, la baisse du taux directeur devrait l’amplifier même si de nouveaux produits de financements dits innovants sont en développement, notamment ceux dits publics-privés qui resteront cependant réservés à des cas spécifiques.

Mais, la baisse du taux directeur en question n’a été possible que parce que le niveau de l’inflation s’est réduit à moins de 2% dans notre pays, taux représentant la cicle d’inflation de BAM mais aussi de la FED et de la BCE. Ce que M. le gouverneur Jouahri confirme en précisant que : « l’inflation évolue à des niveaux bas et terminerait l’année avec un taux moyen autour de 1%, après 6,1% enregistré en 2023. Elle devrait rester modérée, se situant à 2,4% en 2025 et à 1,8% en 2026. Sa composante sous-jacente reculerait de 5,6% en 2023 à 2,1% cette année, puis à 2% en 2025 et à 1,8% en 2026 ».

Rappelons que BAM avait procédé à une hausse de son taux directeur pour couvrir l’inflation qui s’est imposée suite de la guerre en Ukraine, à cause des problèmes de logistique de transports internationaux qui avaient créé un phénomène de rareté et engendré une inflation dans le monde occidental et au Maroc en conséquence.

Par ailleurs, pour financer le déficit budgétaire, le Trésor veille également à un assouplissement de la politique monétaire de BAM, parce qu’il se finance à plus de 80% sur le marché domestique où les taux d’intérêt baissent dans la foulée de la réduction du taux directeur. Sachant qu’à l’international sur le marché des capitaux, les meilleurs taux que le Maroc a obtenu tournent autour de 4%. Bien que selon M. Jouahri, « l’exécution budgétaire au titre des dix premiers mois de 2024 fait ressortir une amélioration de 13,6% des recettes ordinaires, portée notamment par la performance notable des rentrées fiscales. En parallèle, les dépenses globales ont augmenté de 7,4%, reflétant en particulier une augmentation des dépenses de biens et services et celles d’investissement.

Au regard de ces réalisations, des données de la Loi de Finances 2025 et de la programmation budgétaire triennale 2025-2027, ainsi que des projections macroéconomiques actualisées de BAM, le déficit budgétaire, hors produit de cession des participations de l’État, devrait se situer à 4,5% du PIB en 2024, avant de s’atténuer progressivement à 4,2% du PIB en 2025, puis à 3,9% en 2026.

L’endettement du Trésor devrait ainsi augmenter de 69,5% du PIB en 2023 à 70,5% en 2024, avant de revenir à 69,5% en 2025 et à 68,7% en 2026. Et, sa composante intérieure devrait s’établir à 53,1% du PIB en 2024, avant de baisser à 51,4% en 2025 et à 50,8% en 2026, soit 866,4 milliards de dirhams. Celle extérieure progresserait de 17,4% du PIB en 2024 à 18,1% en 2025 et se situerait à 18% en 2026, soit 307,2 milliards de dirhams ».

Cette stabilité des finances publiques étant le résultat de l’accélération de la croissance économique attendue qui sera le résultat d’investissements domestiques. C’est ce nouvel environnement économique qui fera prendre à notre banque centrale une nouvelle orientation de sa politique économique de plus en plus indépendante par rapport à celles des pays qui sont les principaux partenaires économiques de notre pays. Bank Al Maghrib prend un nouveau tournant de politique monétaire, sur la base de la dynamique de la situation économique nationale, c’est inédit et prometteur.

Afifa Dassouli

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