Le groupe OCP a réalisé une émission additionnelle de 149,9 millions de dollars adossée à la tranche de 10,25 ans de son emprunt obligataire hybride perpétuel lancé en avril. L’opération, conclue le 14 septembre et réglée le 21, a été arrangée par J.P. Morgan Securities.
La souche porte un coupon fixe de 7,3682% jusqu’au 22 juillet 2036, date de première révision. Les titres sont des obligations hybrides perpétuelles subordonnées, d’une coupure minimale de 200 000 dollars, émises sous le régime de la Regulation S et cotées sur le Global Exchange Market d’Euronext Dublin. Leur consolidation avec la souche initiale interviendra le 2 novembre. L’émission d’avril portait sur 1,5 milliard de dollars répartis en deux tranches, de 5,25 et 10,25 ans. Les fonds sont destinés aux besoins généraux de financement du groupe.
L’intérêt de l’instrument tient à son traitement comptable. Une obligation hybride perpétuelle subordonnée est partiellement assimilée à des quasi-fonds propres par les agences de notation, ce qui permet à l’émetteur de lever des ressources longues sans dégrader autant ses ratios d’endettement qu’une dette classique. La contrepartie est un coupon nettement supérieur, ici proche de 7,4%, reflet du rang subordonné et de l’absence d’échéance.
Le différentiel de notation illustre ce mécanisme. L’émetteur est noté Baa3 par Moody’s, BBB- par Standard and Poor’s et BB+ par Fitch, tandis que l’instrument lui-même est noté Ba2 et BB par les deux premières agences, soit deux crans en dessous. Toutes les perspectives sont stables.
L’opération intervient dans un environnement de taux internationaux orienté à la hausse, après le relèvement décidé la semaine dernière par la Réserve fédérale américaine. Le recours à une émission additionnelle sur une souche existante, plutôt qu’à une nouvelle opération, permet de profiter d’un carnet d’ordres déjà constitué et d’éviter la prime exigée sur un placement inaugural.
Le groupe conduit un programme d’investissement de grande ampleur portant sur la capacité de production d’engrais, la désalinisation et les énergies renouvelables, dont il a mis sous tension la semaine dernière à Benguerir le premier parc de batteries à grande échelle du Royaume.
LNT
