Attijari Global Research (AGR) anticipe une poursuite de la baisse des taux primaires sur le marché obligataire d’ici la fin de l’année 2024. Dans sa note « Weekly Hebdo Taux – Fixed Income » couvrant la période du 8 au 14 novembre, AGR souligne que cette tendance est soutenue par des conditions favorables des finances publiques et la concrétisation partielle des financements extérieurs prévus dans la Loi de finances 2024, à hauteur de 70 milliards de dirhams (MMDH).
Au cours de la semaine concernée, les taux de rendement sur les marchés primaires et secondaires ont poursuivi leur repli. La baisse enregistrée sur le marché primaire atteint jusqu’à 4 points de base (pbs), tandis que sur le marché secondaire, elle est limitée à 1 point de base. Ces diminutions reflètent un recul des exigences de rentabilité des investisseurs.
À une semaine de la fin du mois de novembre, le Trésor a satisfait 66 % de son besoin mensuel annoncé de 9,3 MMDH, avec une levée cumulée de 6,1 MMDH. La demande primaire a dépassé les 4 MMDH durant cette semaine, mais le Trésor n’y a répondu qu’à hauteur de 29 %, avec une levée de seulement 1,3 MMDH lors de la dernière séance d’adjudication.
Déficit de liquidité bancaire : un creusement notable
AGR rapporte également que le déficit de liquidité bancaire a atteint 138,8 MMDH à fin octobre 2024, marquant une augmentation de 44 MMDH par rapport à l’année précédente. Malgré ce creusement, Bank Al-Maghrib (BAM) a légèrement réduit ses interventions hebdomadaires, faisant passer ses avances à 7 jours de 63,5 MMDH à 63 MMDH. Ces injections visent à maintenir les taux interbancaires proches du taux directeur, actuellement fixé à 2,75 %.
Par ailleurs, l’indice MONIA (Moroccan Overnight Index Average), indicateur des transactions au jour le jour adossées aux bons du Trésor, a reculé d’un point de base, s’établissant à 2,71 % au terme de la semaine analysée. Les opérations à plus long terme, notamment les pensions livrées et les prêts garantis, sont restées stables à 89 MMDH.
En parallèle, le Trésor a accéléré le placement de ses excédents de trésorerie sur le marché monétaire. L’encours moyen de ces placements, à blanc ou avec prise en pension, a augmenté pour atteindre 16,8 MMDH, contre 11,8 MMDH la semaine précédente.
Ces évolutions traduisent une dynamique complexe sur le marché financier, marquée par une gestion prudente de la liquidité bancaire et une réduction progressive des coûts de financement, soutenant la stabilité du système financier marocain.
LNT
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