Groupe BCP : les indicateurs au T1-2025, dans la continuité des performances de 2024

Selon une analyse publiée cette semaine par Attijari Global Research, la Banque Centrale Populaire (BCP) poursuit une trajectoire de croissance au premier trimestre de l’année 2025, consolidant les tendances observées sur l’ensemble de l’exercice 2024. Ces résultats s’inscrivent globalement en ligne avec les prévisions de la société de recherche, qui maintient son objectif de cours à 325 dirhams.

Revenus en progression soutenue par les activités de marché

Le produit net bancaire (PNB) de la BCP a atteint 6,95 milliards de dirhams au T1-2025, en hausse de 14,9 % par rapport à la même période de l’année précédente. Cette évolution s’inscrit dans la continuité de la dynamique observée en 2024, où le PNB avait progressé de 12,4 % pour s’établir à 25,6 milliards de dirhams, en cohérence avec les projections d’Attijari Global Research.

La croissance des revenus est principalement attribuable à la bonne performance des activités de marché, qui ont affiché une hausse de 55,2 % au T1-2025, après une progression de 42,8 % en 2024. Cette évolution favorable s’explique notamment par un environnement de taux jugé propice au niveau local. Parallèlement, la marge d’intérêt a progressé de 2,7 % au premier trimestre, traduisant une amélioration du rendement des crédits.

Le ratio de charges sur produit net bancaire (COEX) s’est nettement amélioré au cours du trimestre, s’établissant à 41,1 %, en baisse de 4,6 points par rapport au T1-2024. Ce niveau constitue un point bas historique pour le Groupe. Cette évolution résulte d’une combinaison entre la progression du PNB et des efforts de rationalisation, notamment via l’optimisation du réseau de distribution.

Sur l’ensemble de l’année 2024, le COEX s’est établi à 45,1 %, contre 49,2 % en 2023. Cette baisse de 4,1 points est légèrement supérieure à la prévision initiale d’Attijari Global Research, qui anticipait un niveau de 44,6 %.

Hausse du coût du risque dans un cadre prudentiel

Le coût du risque (CDR) s’est élevé à 1,55 milliard de dirhams au T1-2025, en hausse de 19,6 % par rapport à la même période de l’année précédente. Ce niveau reflète une politique de provisionnement jugée prudente. Le taux de CDR (exprimé en points de base rapportés aux crédits nets) reste stable à 216 PBS, soit le niveau le plus élevé parmi les banques cotées sur la place casablancaise, contre une moyenne sectorielle estimée à 137 PBS en 2024.

Sur l’exercice 2024, le coût du risque a progressé de 15,6 %, atteignant 6,2 milliards de dirhams, un niveau légèrement supérieur à la prévision initiale de 6,03 milliards.

Le résultat net part du groupe (RNPG) s’est établi à 1,29 milliard de dirhams au T1-2025, en progression de 19 % sur un an. Ce niveau représente un taux de réalisation de 27 % par rapport à la prévision annuelle d’Attijari Global Research (4,85 milliards de dirhams), ce qui conforte le scénario de croissance anticipé pour l’ensemble de l’exercice.

En 2024, le RNPG avait atteint 4,16 milliards de dirhams, en hausse de 19,6 % par rapport à 2023, mais légèrement en dessous de la prévision initiale de 4,59 milliards. Le dividende par action (DPA) distribué au titre de l’exercice a été de 10,5 dirhams, en ligne avec les attentes.

Au 10 juin 2025, la capitalisation boursière de BCP s’élève à 60,99 milliards de dirhams. Le titre affiche une progression de 2,7 % sur les douze derniers mois, à comparer à une hausse de 41,7 % pour l’indice MASI. La performance sur un mois s’établit toutefois à +12,8 %, ce qui traduit une reprise plus récente de la valeur sur le marché.

Le cours actuel, à 300 dirhams, se rapproche de l’objectif de cours maintenu à 325 dirhams par Attijari Global Research, correspondant à un potentiel de progression de 8 % sur un horizon de 12 mois.

Les résultats consolidés de BCP au premier trimestre 2025 prolongent les tendances de 2024, avec une croissance soutenue du PNB, une amélioration du coefficient d’exploitation et une progression du résultat net. Malgré un coût du risque élevé, lié à une approche prudente, les fondamentaux restent solides. Le groupe conserve, selon les analystes d’Attijari Global Research, une trajectoire favorable à moyen terme. Le maintien de la recommandation à l’achat traduit la confiance dans la capacité de la banque à poursuivre cette dynamique au cours des prochains trimestres.

LNT