CIH Bank : Attijari Global Research maintient sa recommandation d’achat après les résultats 2025

CIH Bank a franchi en 2025 un nouveau cap financier en dépassant pour la première fois le seuil d’un milliard de dirhams de bénéfices consolidés, des performances jugées conformes aux anticipations d’Attijari Global Research, qui maintient sa recommandation d’achat sur le titre avec un cours cible de 492 dirhams.

Dans une note publiée le 5 mai 2026, le bureau de recherche souligne que les réalisations de la banque « confortent » son scénario de croissance pour la période 2025-2027, estimant que les résultats annuels traduisent la poursuite de la dynamique commerciale et opérationnelle du groupe.

Le produit net bancaire (PNB) s’est établi à 5,423 milliards de dirhams en 2025, en progression de 14,4% par rapport à l’exercice précédent, légèrement au-dessus des prévisions des analystes. Cette évolution a été principalement portée par la marge d’intérêt, en hausse de 12,9%, soutenue par une croissance soutenue des crédits à la clientèle.

Selon la note, les crédits consolidés ont progressé de 16,7% pour atteindre 118,1 milliards de dirhams, tirés notamment par les crédits à l’équipement au Maroc, qui ont enregistré une hausse de près de 50% à 16,1 milliards de dirhams. La marge sur commissions a, pour sa part, augmenté de 9,4% à 464 millions de dirhams, tandis que les activités de marché et autres revenus se sont appréciés de 19,5% à 1,576 milliard de dirhams.

Sur le plan opérationnel, le coefficient d’exploitation s’est amélioré à 42,9%, contre 43,9% un an auparavant, un niveau considéré comme inférieur à la moyenne du secteur bancaire marocain estimée à 43% en 2025.

Le coût du risque a néanmoins poursuivi sa hausse, atteignant 1,209 milliard de dirhams, soit une progression de 12,9% sur un an. Malgré cette évolution, le taux du coût du risque s’est légèrement amélioré à 97 points de base, contre 100 points de base en 2024.

Le résultat net part du groupe (RNPG) a ainsi progressé de 24,4% pour atteindre 1,089 milliard de dirhams, un niveau pratiquement conforme aux estimations initiales des analystes. Attijari Global Research relève que cette performance permet à CIH Bank de dépasser pour la première fois la barre symbolique du milliard de dirhams de bénéfices consolidés.

Concernant la rémunération des actionnaires, le dividende par action a été maintenu à 14 dirhams, un niveau inférieur aux attentes des analystes qui tablaient sur 16 dirhams. Le taux de distribution ressort ainsi à 54%, contre une moyenne de 86% observée avant la crise sanitaire sur la période 2015-2019.

Dans ses projections, Attijari Global Research anticipe la poursuite de la croissance des principaux indicateurs du groupe bancaire sur les exercices 2026 et 2027. Le PNB devrait atteindre 5,63 milliards de dirhams en 2026 puis 5,96 milliards en 2027, tandis que le RNPG progresserait respectivement à 1,16 milliard puis 1,216 milliard de dirhams.

Les analystes tablent également sur une amélioration graduelle de la rentabilité, avec un retour sur fonds propres (ROE) attendu à 12,5% en 2025 avant une légère normalisation à partir de 2026.

Au niveau boursier, le titre CIH affichait, au 5 mai 2026, un cours de 356 dirhams pour une capitalisation de 12,7 milliards de dirhams. Malgré une baisse de 12,7% sur douze mois, Attijari Global Research estime que le potentiel de revalorisation demeure significatif, avec un upside évalué à 38% par rapport au cours cible maintenu à 492 dirhams.

La note souligne enfin que les perspectives de la banque reposent sur la poursuite de la dynamique du crédit, le renforcement de l’activité commerciale et la montée en puissance progressive des activités à plus forte valeur ajoutée, dans un environnement marqué par une concurrence accrue au sein du secteur bancaire marocain.

LNT