Les sociétés cotées à la Bourse de Casablanca ont enregistré une progression de leurs principaux agrégats financiers au premier semestre 2026. Selon l’analyse de BMCE Capital Global Research (BKGR), le chiffre d’affaires agrégé des 72 sociétés ayant publié leurs comptes atteint 189,6 milliards de dirhams, en hausse de 10,3%, tandis que leur résultat net part du groupe (RNPG) progresse de 12,9% à 29,6 milliards. Une évolution qui reste toutefois fortement concentrée sur le secteur minier et, plus particulièrement, sur Managem. Hors cette dernière, la capacité bénéficiaire globale du marché serait restée quasiment stable.
Les résultats semestriels des entreprises cotées à Casablanca font apparaître une progression de l’activité, mais également des écarts importants entre secteurs. Sur les six premiers mois de 2026, les revenus agrégés des 72 sociétés prises en compte par BKGR se sont établis à 189,6 milliards de dirhams, contre 171,9 milliards un an auparavant.
Cette hausse de 10,3% repose principalement sur les valeurs industrielles, dont le chiffre d’affaires augmente de 13,2% à 124,8 milliards de dirhams. Les assurances affichent également une progression marquée, avec des primes acquises nettes en hausse de 21,4% à 13,7 milliards.
Les financières évoluent plus modérément. Leur produit net bancaire augmente de 1,6% à 51,2 milliards de dirhams, dans un contexte marqué notamment par le recul des résultats issus des activités de marché.
La contribution du secteur minier apparaît déjà importante à ce niveau : sans les minières, la croissance du chiffre d’affaires agrégé aurait été limitée à 6%.
Le résultat d’exploitation agrégé des sociétés étudiées progresse de 5,4%, à 56,6 milliards de dirhams.
La performance est principalement portée par les industries, dont le résultat opérationnel augmente de 14,8% à 25,5 milliards de dirhams. Retraitée de l’effet exceptionnel lié au litige Maroc Telecom-Wana enregistré dans la base de comparaison, la progression du résultat d’exploitation industriel ressort à 26,2%.
Là encore, le secteur minier occupe une place déterminante. Le résultat d’exploitation de Managem a été multiplié par près de 6,7, tandis que celui de SMI a plus que doublé. BKGR relie notamment ces évolutions à la hausse des cours des métaux précieux et de base.
D’autres secteurs affichent également des progressions. Dans les technologies, le résultat d’exploitation agrégé des logiciels et services informatiques augmente de 50,4%. HPS enregistre une progression de 168,4% de son résultat d’exploitation et M2M de 325%.
Dans les matériaux de construction et les infrastructures, Sonasid affiche une hausse de 46,1% de son résultat d’exploitation, contre 16,3% pour Ciments du Maroc et 13,8% pour SGTM.
Ces performances ne doivent cependant pas masquer la forte concentration de la progression. Hors minières, le résultat d’exploitation global du marché aurait reculé de 3% au premier semestre.
La même tendance apparaît au niveau des résultats nets. Le RNPG agrégé atteint 29,6 milliards de dirhams, en progression de 12,9% sur un an.
BKGR souligne toutefois que Managem contribue à elle seule à hauteur de près de 3,4 milliards de dirhams à cette augmentation. Hors Managem, la capacité bénéficiaire globale du marché serait ainsi restée globalement stable par rapport au premier semestre 2025.
Le RNPG de Managem atteint 3,78 milliards de dirhams, contre 380 millions un an plus tôt. Cette progression est notamment associée à la montée en régime des mines de Boto au Sénégal et de Tizert au Maroc ainsi qu’à l’évolution des cours des métaux.
Plus globalement, le secteur des mines apporte 3,6 milliards de dirhams à la croissance du RNPG agrégé, ce qui en fait de loin le premier contributeur.
Les industries affichent ainsi un bénéfice net cumulé de 14,7 milliards de dirhams, en hausse de 20,3%. Mais hors minières, leur RNPG recule de 10% à 10,5 milliards.
Parmi les autres évolutions notables, Label Vie affiche un RNPG de 370 millions de dirhams, en hausse de 37,3%, tandis que Sonasid progresse de 72% à 167 millions. Marsa Maroc atteint pour sa part 869 millions de dirhams, en progression de 12,4%. HPS renoue avec un résultat positif de 35 millions de dirhams, après une perte de 47 millions au premier semestre 2025.
Le secteur financier présente une configuration différente. Son résultat brut d’exploitation recule de 1,8% à 29,6 milliards de dirhams, mais son RNPG progresse parallèlement de 6,7%, à 13,7 milliards.
Cette évolution intervient dans un contexte d’allègement de 35% du coût du risque, dont le ratio passe de 1,2% à 0,7%.
Dans le détail, Attijariwafa bank affiche un RNPG de 5,94 milliards de dirhams, en hausse de 1,1%. Celui de Bank of Africa progresse de 10,2% à 2,48 milliards, tandis que BCP enregistre une augmentation de 10,4% à 3,22 milliards.
Crédit du Maroc affiche une progression de 19,4% à 532 millions de dirhams et BMCI de 58,2% à 353 millions. Le RNPG de CFG Bank augmente de 10,4% à 200 millions, alors que celui de CIH Bank reste pratiquement stable à 617 millions.
BKGR relève néanmoins que 68% de l’amélioration du RNPG des financières provient de BCP et que les comptes sociaux de cette dernière intègrent une reprise de provisions d’environ 1,5 milliard de dirhams.
Les compagnies d’assurances et de courtage enregistrent de leur côté une croissance de 21,4% de leur activité, à 13,7 milliards de dirhams. Leur résultat technique progresse de 12,6% à près de 1,6 milliard.
La hausse du bénéfice net reste toutefois plus contenue, à 3,4%, pour atteindre 1,16 milliard de dirhams.
Sanlam Maroc enregistre notamment une forte progression de son résultat technique, qui passe de 209 à 480 millions de dirhams. À l’inverse, celui de Wafa Assurance recule de 15,7%, malgré une hausse de son RNPG de 2,7% à 606 millions de dirhams.
Au-delà des grands compartiments de la cote, plusieurs secteurs affichent des évolutions marquées.
L’hôtellerie et les loisirs voient leur chiffre d’affaires progresser de 32,2%, tandis que le RNPG de Risma passe de 117 à 313 millions de dirhams, intégrant toutefois 169 millions liés à des cessions.
L’industrie agricole, représentée dans l’étude par CMGP Group, affiche une croissance de 41,7% de son chiffre d’affaires et de 34,7% de son bénéfice.
Le secteur de la santé augmente ses revenus de 18,5% et son RNPG de 4,3%. À l’opposé, l’agroalimentaire et les boissons enregistrent un recul de 27,3% de leur bénéfice agrégé, notamment sous l’effet des résultats de Lesieur Cristal.
Les télécommunications constituent pour leur part le principal contributeur négatif à l’évolution du bénéfice agrégé, avec un impact de -1,65 milliard de dirhams. Cette baisse s’explique essentiellement par un effet de base lié au produit exceptionnel enregistré par Maroc Telecom au premier semestre 2025 dans le cadre du litige avec Wana Corporate.
Au total, sur les 55 entreprises industrielles ayant publié leurs résultats et étudiées par BKGR, 35 affichent un RNPG en progression par rapport au premier semestre 2025.
LNT
