Le Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM), réuni mardi à Rabat à l’occasion de sa première réunion trimestrielle de l’année 2026, a décidé, comme il était largement anticipé, de maintenir le taux directeur inchangé à 2,25%, confirmant ainsi l’orientation prudente de la politique monétaire dans un contexte marqué par des incertitudes externes.
Dans son communiqué, la Banque centrale indique que cette décision tient compte de « la poursuite de la dynamique notable de l’activité économique », de niveaux d’inflation jugés modérés, ainsi que de l’environnement international incertain, notamment en lien avec les tensions géopolitiques. Elle souligne également avoir intégré les résultats des stress tests réalisés pour l’économie nationale.
Le Conseil précise qu’il continuera de suivre de près l’évolution de la conjoncture, en particulier les développements au Moyen-Orient et leurs répercussions sur l’activité économique et l’inflation, et ajustera ses décisions en fonction des données les plus récentes.
Une croissance soutenue à court terme
Sur le plan macroéconomique, Bank Al-Maghrib fait état d’une amélioration de la croissance économique nationale, estimée à 4,8% en 2025. Cette dynamique devrait se renforcer en 2026, avec une croissance projetée à 5,6%, avant un ralentissement attendu à 3,5% en 2027.
Cette évolution serait principalement portée par une nette reprise du secteur agricole, favorisée par des conditions climatiques jugées particulièrement favorables. La production céréalière des trois principales cultures atteindrait ainsi 82 millions de quintaux, sur la base d’une superficie emblavée de 3,9 millions d’hectares.
Dans ce contexte, la valeur ajoutée agricole devrait enregistrer une progression significative de 14,4% en 2026, après une hausse estimée à 5% en 2025, avant de reculer en 2027 sous l’effet d’un retour à des conditions agricoles moyennes.
En parallèle, les activités non agricoles devraient conserver une dynamique robuste, avec une croissance oscillant autour de 4,5%, soutenue notamment par l’investissement dans les infrastructures économiques et sociales.
Une inflation maîtrisée
S’agissant des prix, Bank Al-Maghrib prévoit une inflation globalement maîtrisée. Le taux d’inflation devrait s’établir à 0,8% en 2026, un niveau quasi stable par rapport à l’année précédente, avant de remonter à 1,4% en 2027.
La Banque centrale explique cette évolution par la détente observée sur les prix de certains produits alimentaires et le recul des prix des carburants. À moyen terme, l’inflation devrait toutefois s’accélérer progressivement, sous l’effet notamment d’une hausse attendue des cours du pétrole, tout en restant à des niveaux modérés.
Les anticipations d’inflation s’inscrivent également en baisse. Selon l’enquête trimestrielle menée par BAM auprès des experts du secteur financier, les prévisions tablaient, avant le déclenchement du conflit en Iran, sur un taux moyen de 1,5% à l’horizon de huit trimestres et de 1,8% à douze trimestres.
LNT
