Bank Al-Maghrib maintient son taux directeur à 2,25 % dans un contexte d’inflation maîtrisée

e Conseil de Bank Al-Maghrib (BAM), réuni mardi à Rabat dans le cadre de sa quatrième réunion trimestrielle de l’année 2025, a décidé de maintenir le taux directeur inchangé à 2,25 %, confirmant ainsi l’orientation prudente de la politique monétaire nationale.

Dans un communiqué publié à l’issue de cette réunion, la Banque centrale explique cette décision par l’évolution de l’inflation à des niveaux bas, conjuguée à un environnement marqué par un degré d’incertitude toujours élevé. Ces incertitudes sont liées, selon BAM, à la persistance des tensions géoéconomiques au plan international, ainsi qu’aux conditions climatiques internes, qui continuent d’influencer la dynamique de l’activité économique.

Le Conseil de Bank Al-Maghrib a réaffirmé qu’il poursuivra un suivi attentif de l’évolution de la conjoncture nationale et internationale, et qu’il continuera de fonder ses décisions de politique monétaire, réunion après réunion, sur la base des données macroéconomiques les plus actualisées.

Sur le plan des perspectives de croissance, Bank Al-Maghrib anticipe une accélération notable de l’activité économique en 2025. La croissance devrait s’établir à 5 % sur l’ensemble de l’année, avant de se consolider à un rythme moyen de 4,5 % au cours des deux années suivantes. Cette performance serait portée à la fois par la reprise du secteur agricole et par la poursuite de la dynamique des activités non agricoles.

S’agissant du secteur agricole, la Banque centrale indique que la valeur ajoutée devrait progresser de 5 % en 2025, sous l’hypothèse d’un retour à des campagnes céréalières moyennes avoisinant 50 millions de quintaux. Elle augmenterait ensuite de 4 % en 2026, puis de 2 % en 2027. Cette évolution reflète une normalisation progressive de la production agricole après plusieurs années marquées par des aléas climatiques.

Les activités non agricoles devraient, quant à elles, conserver un rythme de croissance soutenu, bénéficiant notamment de la forte dynamique de l’investissement. Leur croissance est projetée à 5 % en 2025, avant de s’établir à 4,8 % en 2026 et à 4,5 % en 2027, traduisant la résilience des secteurs productifs et des services.

Concernant l’évolution des prix, Bank Al-Maghrib prévoit un taux d’inflation de 0,8 % pour l’ensemble de l’année 2025. Cette inflation modérée s’explique principalement par l’amélioration de l’offre de certains produits alimentaires, en particulier l’huile d’olive, ainsi que par la baisse des prix des carburants et des lubrifiants. Sur les dix premiers mois de l’année, l’inflation moyenne s’est maintenue à ce même niveau.

Selon les projections de la Banque centrale, l’inflation devrait s’accélérer graduellement pour atteindre 1,3 % en 2026, puis 1,9 % en 2027, des niveaux jugés compatibles avec l’objectif de stabilité des prix. L’inflation sous-jacente, qui exclut les produits à forte volatilité et les prix administrés, ressortirait à 0,7 % en 2025 et en 2026, avant de s’établir à 1,9 % en 2027.

Les anticipations d’inflation demeurent, par ailleurs, bien ancrées. Les experts du secteur financier, interrogés dans le cadre de l’enquête trimestrielle menée par Bank Al-Maghrib, anticipent au quatrième trimestre 2025 un taux d’inflation moyen de 2 % à l’horizon de huit trimestres et de 2,2 % à l’horizon de douze trimestres.

LNT