Marché monétaire et obligataire : léger allègement du déficit de liquidité et focus du Trésor sur la maturité 2 ans
Le déficit de liquidité bancaire moyen s’est légèrement résorbé sur la période du 29 octobre au 5 novembre 2025. Selon BMCE Capital Global Research (BKGR), il recule de 1,73 % pour s’établir à 142,1 milliards de dirhams (MMDH). Ce mouvement s’accompagne d’une baisse des avances à 7 jours de Bank Al-Maghrib (BAM), en retrait de 6,06 MMDH à 66,5 MMDH. En parallèle, les placements du Trésor ont progressé, avec un encours quotidien maximal porté à 15 MMDH contre 13,9 MMDH la période précédente. Les conditions de marché demeurent stables : le taux moyen pondéré se maintient à 2,25 % et l’indice MONIA s’établit également à 2,25 %. Pour la prochaine période, BKGR anticipe un léger ralentissement du rythme d’intervention de la banque centrale, ramenant le volume des avances à 7 jours autour de 61,13 MMDH.
Sur le marché obligataire primaire, la même période a été marquée par une concentration des levées du Trésor sur l’échéance 2 ans. Lors de la dernière adjudication, 5,62 MMDH ont été mobilisés, soit 43 % du montant initialement proposé (12,9 MMDH). La levée sur la ligne 2 ans au taux limite de 2,4405 % a entraîné une baisse du taux primaire de 0,5 point de base. Sur le marché secondaire, les rendements ont reculé sur les maturités 5 ans (-6,79 pbs), 2 ans (-2,32 pbs) et 20 ans (-1,87 pbs), tandis qu’ils ont progressé sur les segments 10 ans (+5,48 pbs) et 30 ans (+0,2 pbs).
Côté perspectives, BKGR entrevoit le maintien d’une offre modérée du Trésor, de nature à favoriser la stabilité des rendements sur le secondaire. À court terme, les analystes anticipent la poursuite de la consolidation des taux primaires, tout en signalant sur les maturités longues un risque résiduel de léger biais haussier en cas d’ajustement des flux de capitaux. Dans l’immédiat, l’allègement du déficit de liquidité et le recentrage des levées sur le 2 ans traduisent un environnement monétaire et obligataire globalement stable, sous l’effet combiné des opérations de politique monétaire, des besoins de financement du Trésor et de la demande des investisseurs.
LNT
